核心观点：

    　　东山精密发布2022 年年度报告，公司实现营业收入315.80 亿元，同比下降0.67%，归母净利润23.68 亿元，同比增长27.12%，扣非后归母净利润21.26 亿元，同比增长34.83%。22Q4 单季度实现营业收入87.61 亿元，同比下降12.26%，归母净利润7.87 亿元，同比增长18.42%，扣非后归母净利润6.69 亿元，同比增长24.55%。

    　　聚焦消费电子和汽车电子两大核心赛道，集中投入优势资源。2022 年公司电子电路/精密组件业务营业收入分别为218.2/45.5 亿元，同比增长6.46%/32.66%，其中精密组件产品产销量同比增长79.58%和54.18%，主要动力来自新能源汽车行业需求旺盛，主要客户订单增长较快，新产品量产带来的产销量快速增长，2022 年公司来自新能源业务的收入约为23.70 亿元。公司围绕核心赛道进一步完善布局，增强协同效应，2022 年成功收购JDI 旗下的后端车载显示屏模组组装工厂，顺利进入车载屏领域，同时加大非核心业务的转型和调整，立足优质核心业务和资产。

    　　双轮驱动高速发展，经营管理效率不断提升。消费电子业务方面，公司持续获取消费电子大客户新软板料号，突破模组板产品，不断提升单机价值量。新能源汽车业务方面，公司依托精密金属加工工艺的经验积累以及全球化研发和销售布局实现快速突破，成为未来主要增长点。公司实施2022 年第二期员工持股计划，进一步提升员工的获得感和工作积极性，实现公司价值最大化，更好地助力公司战略目标的实现。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23~25 年EPS 分别为1.83/2.31/2.78元/股，公司行业地位领先，管理提质增效，参考可比公司估值，给予公司23 年25X PE 估值，合理价值为45.64 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。客户集中度风险、国际贸易风险、汇率波动风险。