2023 业绩短期承压，双轮驱动助推业绩稳健增长，维持“买入”评级

    公司2023 年全年实现营收336.51 亿元，同比+6.56%；归母净利润19.65 亿元，同比-17.05%；扣非净利润16.15 亿元，同比-24.08%；毛利率15.18%，同比-2.42pcts。2023Q4 单季度实现营收111.51 亿元，同比+27.27%，环比+26.23%；归母净利润6.32 亿元，同比-19.78%，环比+24.34%；扣非净利润5.78 亿元，同比-13.67%，环比+25.90%；毛利率17.63%，同比-2.50pcts，环比+2.82pcts。考虑短期行业疲软等因素，我们下调2024-2025 年、新增2026 年业绩预期，预计2024-2026 年归母净利润为23.47/29.93/35.63 亿元（前值为32.81/41.29 亿元），对应EPS 为1.37/1.75/2.08 元（前值为1.92/2.41 元），当前股价对应PE 为10.3/8.1/6.8 倍，公司是全球头部FPC 厂商，战略布局消费电子、汽车两大领域，业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。

    　　LED 显示器件阶段亏损致使业绩承压，新能源产品发展势头迅猛2023 全年营收稳定增长，新能源车业务发展势头迅猛。分产品来看，电子电路产品稳中有升，同比+6.61%，基本盘维持稳定增长；LED 显示器件营收和毛利均显著下滑，形成了阶段性亏损，主要系小间距LED 显示屏市场需求疲软，产能利用率不足，单位固定成本上升，市场竞争加剧等所致；触控面板及液晶显示模组业务营收同比+42.88%；精密板块业务收入下滑主要受下游通信设备领域不景气的影响，但是汽车新能源零部件相关业务同比大幅增长。

    　　“消费电子+新能源”双轮驱动，各项业务呈稳中向好态势汽车业务：新能源汽车业务营收逐年增长，在国际、国内客户均取得较好成效，预期的产品线基本都拿到了定点，为后续汽车板块业务增长奠定基础。FPC：公司逐步取得大客户模组板业务，推动该业务稳步增长。此外，AI、MR 等新兴产品也打开新的增量空间。硬板：主要聚焦HDI 和多层板，正在积极开拓AI 服务器领域。LED 和触控显示：2023H2 下游周期开始见底，亏损将持续环比收窄。

    　　风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。