维持“增持”我 们维持公司2021-2023 年EPS 为0.03 元、0.27 元、0.56元，给予公司行业2023 年平均38 倍PE，上调目标价至21.28 元/股（+10.28）。

    　　事件：公司公布10 月份生猪销售情况简报，销售生猪45.15 万头，销售收入5.72 亿元。其中销售收入环比增长0.00%，同比增长-1.72%；销售数量环比增长6.46%，同比增长157.41%；商品肥猪出栏均重120.79 公斤，销售均价12.56 元/公斤。

    　　公司生猪产能稳定释放，出栏量稳定增长。公司月销售生猪46.51 万头，销售数量环比增长6.46%，同比增长157.41%。公司出栏稳定增长，均重有所下滑，10 月公司商品肥猪出栏均重120.79 公斤，环比下降2.3%。出栏结构上，我们预计公司育肥出栏约36.05 万头，仔猪出栏约9 万头。公司集中自身优势，全力发展生猪养殖业务，在全国布局“9+1”养殖平台，育肥产能有序稳定释放。

    　　产能加速扩张，转基因给予公司高成长性。生猪业务方面，成长是生猪养殖的第一逻辑，而目前疫情干扰行业产能恢复，猪价预期上调，周期持续时间延长。大北农是集生猪养殖、饲料和种业等多业务于一体的企业，生猪养殖的红利带动公司饲料业务增长，有望量、利齐升。种业方面，公司2021年获得多份转基因生物安全证书，覆盖大豆和玉米、涉及国内和海外双线业务，已成为技术领先的转基因领域龙头企业。我们预计公司主营生猪养殖和饲料业务稳步向好，目前处于政策密集期，种业发展前景广阔。

    　　风险提示：疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。