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大北农(002385)机构评级研报股票分析报告

 
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大北农(002385):生猪出栏大幅增长 盈利有望超预期

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-12-06  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司11月出栏保持高位,未来养殖成本有望稳步下行,周期反转将直接带动公司业绩提升,此外,公司大种业战略布局有望超预期。

      投望资超预要期点。:

      维持增持” 。我们维持公司2022-2024 年EPS 预计为0.01 元、0.41元、0.49 元,维持公司目标价12.3 元,维持“增持”评级。

      事件:公司发布2022 年11 月份主产品销售情况简报,公司11 月合计为49.45 万头,销售收入合计为14.7 亿元;其中控股公司销售数量为27.61 万头,销售收入8.21 亿元,参股公司生猪销售数量为21.84万头,销售收入6.5 亿元;商品肥猪当月均价为23.33 元/公斤。

      生猪出栏大幅增长,猪价环比有所下降;公司2022 年11 月合计销售生猪49.45 万头,环比增长30%,同时公司生产效率逐步提升,成本逐步改善,三季度公司生猪成本17.4 元/公斤左右。从猪价来看,11月猪价环比有所下降,但行业边际供给向下,需求向上的方向是明确的,后续猪价健康上涨,助推公司业绩增长。

      主业触底回升,大种业布局有望超预期;公司主业饲料业务盈利显著改善,2022Q3 公司饲料销量约 145 万吨,猪料环比、同比均已实现增长,主要由于下游养殖行业盈利改善推动猪料需求回升。同时公司在转基因领域先发优势明显,覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务,目前转基因品种审定及标准已经发布,2022 年底转基因玉米种子有望实现商业化销售,公司依托性状优势有望充分受益,同时公司通过向市场推广授权和并购产业链优质公司,大种业战略布局逐步完善。

      风险提示:疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。

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