公司披露2022 年业绩预告，2022 年公司预计实现的营业收入区间为73.00 亿元至76.00 亿元，较按照《企业会计准则解释第15 号》追溯后的上年同期营业收入增加17%到22%；其中OLED 产品收入预计区间为66.20 亿元至69.20 亿元，较上年同期增加9%至14%。预计实现归属于上市公司股东的净利润预计为-24.00 亿元至-20.50 亿元；扣除非经常性损益的净利润预计为-24.83 亿元至-21.33 亿元。

    【评论】

    产能加速投放，Q4 经营情况显著改善。国际环境、地缘冲突以及疫情等多重因素对经济需求带来较大压力，但公司下属产线在各级政府部门的支持和帮助下，积极克服各种困难，围绕“一强两新”的中长期发展战略和年度经营目标，逆势实现了营业收入持续增长，头部客户份额加速提升。2022 年Q3 以来，公司产能加速释放，稼动率水平持续位居行业头部水平。分单季度来看，第四季度预计实现营收24.66-27.66 亿元，环比大涨73.42%-94.51%；预计归母净利润在-4.42 亿元至-0.92 亿元，亏损幅度明显收窄，经营状况显著提振。

    受转固影响，2022 年成本同比变动较大。固安第6 代AMOLED 面板生产线于2021 年6 月转固，而2021 年上半年OLED 产品成本并不包括未转固产线的折旧。2022 年度计入当期损益的折旧费用增加约7.42 亿元，因此成本较上年同期变动较大。此外，受转固影响，利息资本化金额同比降低0.92 亿元，财务费用同比增加。

    积极拓展笔记本电脑、车载等中尺寸领域应用。当前OLED 显示仍处于以技术创新为主导的发展阶段，OLED 基于柔性、自发光、对比度高等特点下，折叠、屏下摄像、窄边框、高刷新率、低功耗、超薄等新技术不断发展并受到市场欢迎，终端应用渗透率加速提升，并逐渐从智能手机、智能穿戴等小尺寸领域向车载、平板、笔记本电脑等中尺寸领域扩展。目前，公司已发布应用于笔记本电脑的柔性AMOLED 屏下摄像解决方案，并储备了相关超薄、低功耗、长寿命以及氧化物TFT 驱动背板技术；针对车载显示，继供货透明A 柱等定制化产品后持续探索创新产品，公司已与数个汽车品牌合作研发推进定制化的OLED 车载显示产品，加强与终端车企的沟通合作以推进量产应用。

    【投资建议】

    根据CINNO调研数据显示，维信诺2022年四季度OLED产线平均稼动率为72%，环比上升8个百分点，同比上升16个百分点，环比、同比双增长，且高于国内整体平均稼动率水平12个百分点。未来公司将持续巩固新兴显示领域的领先优势，全面提升客户服务体验，进一步拓展和导入头部客户供应链，扩大市场份额；并加强与车载、IT产品等产业链核心公司联合探究创新方案，在中尺寸应用新领域和开拓大尺寸赛道方面积极储备技术，创造新的市场渗透空间。随着各条产线的顺利投产、产品结构的调整优化，经营状况有望持续改善。因此，我们上调公司2022/2023/2024年的营业收入至74.51/126.98/189.00亿元；受转固影响，下调公司2022年归母净利润至-22.14亿元，但看好公司未来业绩持续改善， 上调2023/2024 年归母净利润至-9.59/2.54 亿元， EPS 分别为-1.60/-0.69/0.18元，对应PE分别为-/-/33.77倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    汇率波动风险；

    产品开发进展不及预期；

    客户导入进展不及预期。