事件：

    　　11 月28 日，公司发布《关于首次回购公司股份的公告》，公司拟使用自有资金和自筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的人民币普通股（A 股），用于未来实施股权激励计划或员工持股计划，本次用于回购股份的总金额不低于人民币0.5 亿元（含）且不超过人民币1 亿元（含），回购价格不超过人民币14.80 元/股（含）。

    　　公司回购股份，彰显未来发展信心：

    　　11 月28 日，公司发布公告，拟使用自有资金和自筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的人民币普通股（A 股），用于未来实施股权激励计划或员工持股计划，本次用于回购股份的总金额不低于人民币0.5 亿元（含）且不超过人民币1 亿元（含），回购价格不超过人民币14.80 元/股（含）。公告披露，公司于2025 年11 月27 日首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份数量为1,660,700 股，约占公司总股本的0.12%，最高成交价为9.11 元/股，最低成交价为8.75 元/股，支付总金额为14,999,460 元（不含交易费用）。

    　　向特定对象发行股票，增强长期发展动能：

    　　11 月10 日，公司发布公告《2025 年度向特定对象发行A 股股票预案》，发行对象为公司股东合肥建曙，发行价格7.01 元/股，发行数量为419,036,598 股，募集资金总额不超过293,744.66 万元。发行对象合肥建曙目前持有公司股份160,000,000 股，持股比例11.45%，如合肥建曙全额认购本次发行的股票，持股比例将提升至31.89%，将成为公司的控股股东，蜀山区人民政府将成为公司的实际控制人。

    　　目前AMOLED 行业竞争较为激烈，公司拟通过加大投入，提升技术储备，聚焦AMOLED 向高端化方向发展，建立竞争优势。如本次定增顺利实施，公司的资金实力将得到增强，有望进一步提升竞争力，提高行业地位。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为82.62 亿元、87.57 亿元、92.83 亿元，归母净利润分别为-20.06 亿元、-19.53 亿元、-18.44亿元，给予2025 年1.8 倍PS，对应目标价10.64 元，首次给予“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；业务持续亏损风险；定增进展不及预期风险；地缘政治风险。