投资要点

    　　事件：公司发布2023 年半年度业绩预告

    　　预计2023 上半年公司实现归母净利润为1.03-1.20 亿元，同比增长42.21%-65.68%；扣非归母净利润为0.93-1.10 亿元，同比增长94.72%-130.32%。

    　　点评：2023 中报业绩预告符合预期，无人机业务持续向好1）业绩预增原因：报告期内，无人机国外业务景气程度持续提升，叠加美元升值的影响，公司无人机国外业务量同比增长，无人机业务整体经营持续向好。

    　　2）核心竞争力：公司是国内唯一兼具中大型无人机和机载武器研制能力的单位。已经构建起远中近程、高中低空、高速和低速相结合的无人机应用体系。

    　　3）无人机产品：公司彩虹系列无人机系统已出口“一带一路”沿线10 余个国家，是我国最早实现军贸出口和出口量最大的无人机产品。

    　　军用无人机内需和外贸双驱动，工业级无人机市场空间广阔1）内需：无人机持续受到政策促进。假设我国军用无人机采购费对标美国占国防预算比例约0.4%，预计2023 年我国军用无人机市场需求约60 亿元；到十四五末期，我国军用无人机市场年规模有望超百亿。

    　　2）外贸：根据SRIPI 数据，中国2010-2020 年全球军用无人机市场规模占比为17%，排名第三。中国在中高端察打一体无人机较美国、以色列性价比高。

    　　3）民用：根据Frost&Sullivan 数据，中国工业无人机市场规模在2024 年将达到3208 亿元，预计2020-2024 年复合增速为56%。

    　　无人机系统大额销售合同签署，股权激励提振发展信心1）2023 年1 月公司与保利科技、航天气动院签署某型无人机系统及服务销售合同，合同总价约6000 万美元，合同顺利履行将对公司经营业绩产生积极影响。

    　　2）2022 年1 月公司实施股权激励计划，向272 名激励对象授予916.15 万股限制性股票，其中核心管理、业务、技术及技能骨干268 人，提振公司发展信心。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2023-2025 年公司归母净利润4.54、6.19、7.82 亿元，同比增长48%、36%、26%，EPS 为0.46、0.62、0.78 元，PE 为48、35、28 倍。考虑到公司无人机和机载武器业务竞争力和稀缺性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）国内军品订单需求不及预期；2）军贸出口订单不及预期；3）新材料下游需求不及预期。