公司发布业绩预增公告，预计2023H1 实现归母净利1.03~1.20 亿元，同比+42%~66%；实现扣非归母净利0.93~1.10 亿元，同比+95%~130%。公司是我国军用无人机行业龙头，治理效能不断提升及科研项目持续推进，外贸+内装以及民用领域三轨驱动赋能公司长期发展，预计公司未来将充分受益无人机军贸+内需的快速放量以及民用市场需求的持续扩张。参考可比公司估值水平，同时考虑到公司稀缺的产业地位及所处行业的巨大需求空间，给予公司2023年60 倍PE，对应目标价28 元，维持“买入”评级。

    　　2023H1 归母净利预增42%~66%，外贸引领业绩持续增长。公司发布业绩预增公告，预计2023H1 实现归母净利1.03~1.20 亿元，同比+42.21%~65.68%；实现扣非归母净利0.93~1.10 亿元，同比+94.72%~130.32%。报告期内，公司无人机国外业务景气度持续提升，叠加美元升值影响，无人机外贸业务量同比增长，公司主营无人机业务整体经营持续向好。经我们计算公司23Q2 实现归母净利润0.84~1.01 亿元，同比+121.05%~165.79%；实现扣非归母净利润0.76~0.93 亿元，同比+117.14%~165.71%，反映单季度归母净利大幅增长。

    　　治理效能快速提升，高目标增速彰显发展信心。2022 年2 月，公司登记完成21年股票激励计划，授予271 名激励对象限制性股票868.21 万股，占当期总股本的0.88%。2023 年，根据经营发展及业务运行需求，公司拟与关联方发生交易预计金额43.04 亿元，较上年实际发生金额同比增长50.82%，其中向关联人采购原材料及接受服务4 亿元，同比+32.65%；向关联人销售产品、商品及提供服务38.54 亿元，同比+52.21%。同时依据根据公司2023 年的财务预算公告，公司规划2023 年营收较2022 年增长15-30%，净利润较2022 年增长30-60%。

    　　科研持续发力，三轨驱动助力公司长期发展。根据其年报，2022 年，公司彩虹-4 完成改型研制并成功首飞，彩虹-4E 完成重油型装调及飞行试验，航时超过40 小时；彩虹-5 重油型完成方案设计和平台改装；彩虹-7 完成缩比样机研制测试，完成平台隐身性能评估和试验验证；彩虹-10 倾转旋翼机完成多项关键技术攻关、分系统设计，部分设备投产；空地导弹、巡飞弹、无人直升机以及高端无人靶机彩虹-807 研发持续跟进。公司是国内一流、国际领先的特种无人飞行器供应商，根据公司2022 年年报，其无人机产品型谱多达40 余个，受益于军用领域的外贸+内装，以及民用领域市场的驱动，公司长期发展力强劲：1、军贸领域，近年来国际冲突持续不断，无人机作为一种避免擦枪走火的手段，料将成为未来世界各国的装备值守首选，看好未来3-5 年无人机海外市场发展；2、内装领域，受益于新域新质作战力量比重增加规划，各军兵种加快无人化智能化装备研发，公司在国内军用无人机市场充分渗透，我们预计国内军用无人机产业将保持高景气度，内需从十四五期间稳步增长走向提速，行业黄金发展期即将到来；3、民用领域，应急测绘、森林防火、公安边防等领域对中大型无人机的需求为无人机龙头企业打开新空间。

    　　风险因素：宏观政策超预期变化风险；公司募投项目达产进度不及预期；客户集中度较高风险；下游无人机需求不及预期；公司海外业务需求疲弱等。

    　　盈利预测、估值与评级：公司是我国军用无人机龙头企业，预计未来将充分受益军用无人机的军贸+内需的快速放量以及民用市场需求的持续扩张。考虑到下游军贸需求呈现高增长态势，维持公司2023/24/25 年净利润预测4.72/6.71/8.88亿元，对应2023-25 年EPS 预测分别为0.47/0.67/0.89 元，当前股价分别对应2023/24/25 年PE 为46/32/24 倍。截至2023/7/20，可比公司中无人机、航天电子Wind 一致预测下2023 PE 分别为63/29 倍，平均估值46 倍。参考可比公　　司估值，同时考虑到公司稀缺的产业地位及所处行业的巨大需求空间，给予公司2023 年60 倍PE，对应目标市值283 亿元，目标价28 元，维持公司“买入”评级。