核心观点

    　　近日，公司发布2023 年半年度业绩报告，2023 年上半年公司实现营收11.36 亿元，同比下降22.44%；归母净利润1.14 亿元，同比增长57.43%；扣非后净利润1.04 亿元，同比增长118.46%。

    　　公司作为军用无人机龙头公司，将充分受益于国内外军用无人机市场的快速发展。无人机作为信息化智能化作战的重要载体，将在武器装备采购中占据越来越重要的作用。公司具备多种层次、多种类型的无人机谱系，同时具备挂载弹药以及巡飞弹等的生产能力，符合国内外对于无人机多样化的需求。

    　　事件

    　　近日，公司发布2023 年半年度业绩报告，2023 年上半年公司实现营收11.36 亿元，同比下降22.44%；归母净利润1.14 亿元，同比增长57.43%；扣非后净利润1.04 亿元，同比增长118.46%。

    　　简评

    　　近日，公司发布2023 年半年度业绩报告，2023 年上半年公司实现营收11.36 亿元，同比下降22.44%；归母净利润1.14 亿元，同比增长57.43%；扣非后净利润1.04 亿元，同比增长118.46%。

    　　单季度看：2023 年二季度公司实现营收6.28 亿元，同比下降15.38%，环比增长23.32%；归母净利润0.95 亿元，同比增长152.84%，环比增长411.48%。

    　　从营收构成来看，无人机是公司主要业务板块，外贸业务增长迅速。2023 上半年，公司无人机板块营收4.97 亿元，同比减少36.97%，占总营收43.73%，占比减少10.1 个百分点，外贸收入5.14 亿元，同比增长334.56%。光学膜板块上半年营收2.11亿元，同比下降4.80%，占总营收18.53%，占比增长3.4 个百分点。 2023 年上半年以来，海外需求及订单呈明显上升趋势，为公司国际业务持续向好发展提供了良好契机。受海外业务增长拉动公司毛利率提升明显，上半年公司毛利率为24.64%，提高8.12个百分点。其中无人系统业务毛利率40.52%，同比增长23.48 个百分点；背材膜及绝缘材料业务毛利率为7.15%，同比下降8.13个百分点。

    　　费用方面，上半年销售费用为1620 万元，同比下降15.84%，销售费用率为1.42%，同比增加0.1 个百分点；管理费用为1.33 亿元，同比增长3.14%，管理费用率为11.69%，同比增加2.9 个百分点；上半年研发费用为5499万元，同比增长1.91%，研发费用率为4.84%，同比增加1.2 个百分点；上半年财务费用为-4635 万元，上年同期为-2761 万元，主要是汇率变动，汇兑收益增加。现金流方面，经营活动净现金流为-4.44 亿元，上年同期为-2.55 万元，同比减少74.06%，公司上半年应收账款24.89 亿元，较年初环比增长31.59%，同比增长6.19%。军方回款风险低，未来回款增加现金流有望改善。

    　　公司持续投入研发，多个产品持续推进上半年研发费用为5499 万元，同比增长1.91%，研发费用率为4.84%，同比增加116 百分点。在研产品瞄准未来作战场景和用户实际需求开展的型号研制，包括彩虹-6 大型双发高速多用途无人机、彩虹-7 隐身无人机、大型无人倾转旋翼机、彩虹-101 无人自转旋翼机、彩虹-817 微型攻击无人机、超音速靶机系统、智能集群无人机系统以及巡飞弹、多用途模块化导弹等。