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    　　10 月30 日，航天彩虹发布2023 年第三季度报告。2023Q1-Q3，公司实现营收17.16 亿元，同比下降19%，实现归母净利润1.41 亿元，同比增长59%。

    　　点评

    　　1、营收同比下滑，毛利率提升带动公司盈利能力提升。2023Q1-Q3，公司实现营收17.16 亿元，同比下降19%，实现综合毛利率24.12%,同比增长8.24pcts，主要系毛利率水平更高的国外业务量同比提升。

    　　费用方面，2023Q1-Q3，公司期间费用率15.56%，同比增长3.89pcts，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为1.45%、11.46%、4.95%和-2.30%，销售、财务费用率同比变化较小，管理费用率同比增长2.39pcts，研发费用率同比增长1.28pcts。2023Q1-Q3,公司实现归母净利润1.41 亿元，同比增长59%，实现较大幅度增长，主要是由于无人机国外业务景气程度持续提升，综合毛利率提升带动公司盈利能力提升。截至三季度末，公司存货10.9 亿元，较年初增长37.4%；合同负债0.4 亿元，较年初增长310.3%，存货、合同负债较年初有所增长，或说明下游需求较为景气。

    　　2、无人机出口市场将保持热度不减的态势。从国际市场看，受2022 年国际形势冲突加剧的影响，叠加各类无人机产品在2022 年海外地区冲突中的优良表现，海外部分国家对无人机及相关产品的需求迫切度显著提升，2023 年以来，海外需求及订单呈明显上升趋势，为公司国际业务持续向好发展提供了良好契机。无人机出口市场保持火热态势，国际业务需求对接、产品演示次数明显增多，为公司国际市场业务提供更多机遇。

    　　3、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为4.35、5.66、7.47 亿元，同比增长42%、30%、32%，对应当前股价PE 分别为46、35、27 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　军品订单不及预期；军品降价超出市场预期；军贸市场拓展不及预期等。