事件1：公司发布2019 年半年报，实现收入17.54 亿，同比增长17.70%；实现归母净利润1.93 亿，同比增长9.01%；EPS0.36 元/股。

    　　事件2：公司发布回购股份方案，拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，目的用于股权激励计划。回购价格不超过11.87 元/股，回购总数不低于1,100 万股，最高不超过2,200 万股。

    　　市场下行压力较大，业绩实现稳定增长。公司19 年上半年实现收入17.54 亿，同比增长17.70%；其中，杀虫剂实现收入8.27 亿元、同比增长10.29%，除草剂实现收入7.73 亿元、同比增长23.22%，杀菌剂实现收入1.05 亿元、同比增长40.44%。毛利率24.71%，同比下降1.6PCT；销售费用0.46 亿元，同比增长7.63%；管理费用0.54 亿元，同比增长2.10%；研发费用0.65 亿元，同比增长7.73%；期间费用率10.53%，同比下降0.6PCT；净利润11.14%，同比下降0.48PCT。19 年二季度实现收入10.1 亿元，同比增长19.96%，环比增长36.07%；实现归母净利润1.24 亿元，同比增长16.46%，环比增长73.38%。二季度单季实现的收入和利润均创历史新高。

    　　2019 年农药原药市场下行压力较大，公司产品价格整体也有一定下行，但公司和客户签订的长单较多，实际成交价降幅较小，又有部分产能投产，整体收入和利润实现了一定增长。目前公司出口美国的产品中没有产品被列入中美贸易战制裁名单，出口美国业务未受明显影响。

    　　新项目持续推进，拟于荆门设立全资子公司。公司于今年2 月发行可转债募集资金9.138 亿元，全部用于子公司长青南通“年产 6000 吨麦草畏原药项目”、“年产 2000 吨氟磺胺草醚原药和 500 吨三氟羧草醚原药项目”、“年产 1600 吨丁醚脲原药项目”、“年产 5000 吨盐酸羟胺项目”、“年产 3500吨草铵膦原药项目”和“年产 500 吨异噁草松原药项目”。目前，年产1600吨丁醚脲项目已建成投产，年产5000 吨盐酸羟胺项目已建设完成，目前处于申请试生产的阶段。此外，年产6000 吨麦草畏原药项目预计将于2020 年9月建成投产。为进一步优化产业布局、扩大产能、提升盈利能力、巩固和提高本公司现有的市场地位，公司拟以自有资金3 亿元在荆门化工循环产业园投资设立全资子公司，用于购置500 亩工业用地并建设农药原药、制剂及其它化工项目，总投资约15 亿元，分期实施。

    　　看好未来发展前景，拟回购股票用于股权激励。基于对未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，完善公司长效激励机制，公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份用于股权激励计划。本次回购股份价格不超过人民币11.86 元/股，回购总股数不低于1,100 万股（含）、最高不超过2,200 万股（含），分别约占公司总股本的2.04%和4.08%。

    　　维持“审慎推荐-A”投资评级。我们预测，2019-2021 年，公司实现收入33.97亿、39.54 亿和44.72 亿，实现归母净利润3.61 亿、4.01 亿和4.47 亿，EPS 分别为0.67 元、0.74 元和0.83 元，PE 分别为12 倍、11 倍和10 倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：下游需求持续低迷的风险，新项目投建不及预期的风险。