大股东背景雄厚。天津医药集团占力生制药发行前72%股份，占发行后51.36%，是国有独资公司，天津市重点支持和培育的集团企业之一，业务覆盖化学药、现代中药、医疗器械和医药商业四大医药子行业。

    盈利能力较为稳定。公司2007-2009 年实现收入3.93 亿元、5.93 亿元、5.96 亿元，归属于母公司净利润分别为1.32 亿元、1.32 亿元、1.55 亿元。由于2008 年确认的力生置业房地产收入没有可比性和持续性，剔除该因素后的年复合增长率分别为16%和21%。

    心血管用药是主要收入和利润来源。心血管药是主要的收入和利润来源，2009 年实现收入2.54 亿元，实现毛利2.23 亿元，分别占公司总体42.63%和87.85%。公司主力产品“寿比山”牌吲达帕胺片是临床上常用的一种长效利尿降压药，主要用于轻、中度高血压患者，数据表明近年公司产品市场占有率位居全国第一。

    研发思路清晰，产品线丰富。公司研发思路清晰，主要集中在心脑血管用药、抗艾滋病病毒药等领域。尚有多个品种在研，如新药复方吲达帕胺片，吲达帕胺缓释片等，未来这些产品的推出将会大大丰富公司产品线。

    募集资金将用于生产建设和收购子公司。公司本次IPO 拟发行不超过4600 股，募资8.68 亿元用于新冠制药原料药和制剂生产项目以及收购生化制药48%的权益，为公司增加了新的利润增长点的同时，大股东以公司为医药产业化平台核心的战略也更为清晰。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司摊薄后2010－2012年的每股收益分别为0.98、1.12 元和1.48 元。参照近期上市的8 家中小板医药公司的平均估值水平，我们给予公司发行后52-54 倍PE，合理股价为51-53 元，建议“申购”。