力生制药是以心血管类降压药为主的区域性普药龙头。公司拥有20 多个类别，100 多种产品，其中以“寿比山”牌吲哚帕胺为主的降压药是公司利润的主要来源。公司产品销售具有一定的区域性，以华北地区为主，华东地区次之。

    优质低价＋品牌效应是公司的竞争优势。力生制药并非研发驱动型企业，销售能力也并不突出，但公司定位准确，战略清晰，产品质量良好，主要面对中低端市场，受国家药品降价影响较小；“寿比山”牌吲哚帕胺片是公司的核心产品，品牌知名度很高，竞争优势明显，占据国内70%的市场份额。

    受益医改程度显著是公司的最大看点。公司的产品主要面对低收入人群，随着医保覆盖面的扩大，尤其是农村居民享受医保的人群迅速增加，公司作为医保甲类药物的吲哚帕胺片将迎来加速增长，带动业绩步入增长快车道。

    盈利预测。我们预估公司2010-2012 年每股收益分别为：1.10、1.34和1.68 元，给予2010 年35-40 倍的PE，公司的合理估值在38-44 元。

    对应于45 元的发行价，公司估值合理。