联发股份是国内色织布专业企业，具有年产6600 万米色织布、600 万件衬衫的生产能力，形成了棉花纺纱—色织布生产—成衣缝制一体化的产业链布局。虽然公司市场地位靠前，但和鲁泰的规模、盈利等方面相比仍有差距。我们预测，公司2010-2012 年摊薄后每股收益将分别为1.67、1.89 和2.14 元，分别增长11.63%、13.33%和13.53%，成长性一般。

    我们认为色织布行业已经相对成熟，尤其是高档色织布的产能分布相对集中，联发股份要超越鲁泰的难度较大。虽然公司2011 年之后的利润增速可能高于鲁泰（成长性略高），但10%左右的增速难以获得市场欢心，加上外向型企业的特征明显，即使衬衣业务逐渐拓展国内市场（和鲁泰接近），但国内品牌之路过程漫长，短期内难以获得明显贡献，所以我们参考鲁泰以及整个纺织行业的平均估值对公司进行定价。2010 年鲁泰A 的动态PE 为16.74 倍，纺织行业平均PE 为21.32 倍（扣除了多元化的纺织企业）。由于公司作为新股，所以我们认为可以适当给予一定的估值溢价。所以我们建议根据行业平均PE18-21.32 倍进行询价，即询价区间为30-35.54 元；二级市场合理估值可以为25 倍左右，即41.67 元。