公司概况：色织行业一体化生产商。公司是专业化生产、销售色织布和衬衫的外向型企业，产能位居鲁泰、广东溢达之后，排名第三。09年收入15亿元，出口占比72%。公司现已形成“上到棉纱生产，下到衬衫品牌零售”的一体化产业链，拥有6440吨纱、6600万米色织布、600万件衬衫生产能力。

    行业分析：中高端色织布市场存在进入壁垒，发展潜力大。色织行业的突出特点是小批量、多品种，生产工序长，机械设备昂贵，对环保要求高，管理难度大。目前中高端市场且已形成寡头垄断特征，行业存在进入壁垒。05-08年中国色织布出口额年均增幅3 0%，至08年达到22.1亿美元，但其中仅10%处中高端。中国色织行业正在经历由规模向品质的提升，行业发展潜力很大。

    经营分析：固守产能增长，谋求模式转变。06-09年，公司收入、净利润CAGR分别为31%和2g%，业绩稳定增长的背后，一流的设备、领先的技术和稳定的客户是其核心的竞争优势。公司短期仍将以产能扩张驱动增长，而长期则谋求向“替代贸易商、面料现货销售和内销品牌建设”三大模式转变。

    募集资金用于生产技术改造和研究开发中心建设。募集资金计划投资四个项目，投资总额7.4亿元。旨在提高高端产品市场占有率，拓展利润增长点。达产后公司生产能力上升为8000吨纱、7500万米色织布和1180万件衬衫。

    风险因素：1、尚未形成对棉花原料控制，棉价波动对公司影响可能大于其他行业龙头公司。2、人民币升值将影响公司盈利能力。

    盈利预测和估值：按发行后股本全面摊薄公司10/11/12年EPS l.75/2.00/2.37元，2010-2012年净利润CAGR 16.12%。公司成本控制有效，设备技术领先。“面料零售十平价衬衫”的终端经营思路具有差异化，前景可期。结合前期新股发行情况，建议询价区间40.25-43.75元，对应10年23 -25倍PE