衬衫销售平稳，纺织出口订单下降：公司收入主要来源于服装（衬衣）和纺织品（色织布、印染布和棉纱）销售。2012年上半年，公司占姆士品牌衬衫销售平稳，实现收入1.69亿元，同比增长9.49%，毛利率提升6.96个百分点，达到28.02%。相较下，公司纺织品业务略为逊色，其中色织布收入减少16.15%，为8.52亿元，印染布收入减少13.38%，为0.97亿元。公司产品约7成出口，主要针对欧美和日本市场。受欧美经济低迷和日本大地震冲击，公司上半年对美国、欧洲和日本的出口额同比分别下降15.79%、8.31%和21.46%。税费的增加使公司营业利润同比减少20.79%，大于收入9.56%的降幅。

    对纺织业的不利因素还将持续，公司面临业绩压力：欧美经济低迷、国内经济增速放缓、内外棉价差额较大、人工成本持续上升……，这些对国内纺织业发展不利的因素还将持续，下游需求变化是公司面临的主要压力，对公司业绩造成影响。公司预计2012年前三季度净利润同比下降20%-40%（去年同期为1.89亿元），公司业绩的好转还有待于下游需求的回暖。

    盈利预测和投资建议：预计公司2012年-2014年每股收益分别为1.01元、1.29元和1.68元。公司的品牌衬衣销售尽管发展平稳，但由于目前尚不具备渠道快速扩张的条件，短期对业绩的拉动作用不明显，纺织品出口还将是公司利润的主要来源，受下游需求低迷影响，公司股价已有较大跌幅，目前估值较为安全，一旦需求回暖，纺织行业企稳，有利于公司走出业绩下降困境。首次给予公司增持评级，6个月目标价12.9元，对应2013年PE10倍。