事件：

    　　公司发布公告，预计22Q1 归母净利润为1.19 亿-1.47 亿元，同比增长200%-270%；扣非后净利润为0.96 亿元-1.42 亿元，同比增长440%-700%我们的点评如下：

    　　1、22Q1 再创历史新高，公司持续高增可期

    　　公司Q1 业绩预告中值为1.33 亿元（+235%），扣非业绩中值为1.19 亿元（+570%），超市场预期。从公司历史报表来看，公司经营业绩具有明显季节周期性，其中Q1 属于淡季以及投入期，21Q1 业绩3965 万元创新高，22Q1 继续实现大幅增长再创历史新高。

    　　2、交换机白盒化+流量增长带动网络产品业务快速发展我们认为公司Q1 业绩大幅增长主要源于子公司锐捷网络拉动，其他业务线条预计稳定增长。网络设备的快速增长，一方面由于市场回暖；另一方面，锐捷数据中心白牌交换机布局早，突破如阿里巴巴、腾讯、字节等互联网大客户后迎来持续放量，以及运营商市场份额提升，公司中国数据中心交换机市场占有率已从2018 年6.46%提升至2020 年14.30%。其中公司对阿里巴巴、中国移动的数据中心交换机收入近几年持续呈现高增长趋势。

    　　我们认为，未来随着云计算客户需求持续释放，公司作为国内以太网交换机与企业级 WLAN Top3 厂商有望深度受益于行业需求增长以及交换机白盒化渗透率提升，网络产品有望保持快速增长趋势。

    　　3、未来成长动力强劲，持续关注云计算/ICT 主力产品展望未来：

    　　1）国内数据流量增长、云计算发展需求拉动公司数据中心交换机业务持续快速增长；根据IDC 预测，到 2025 年全球数据量将增长至 175ZB，同时国内数字经济、东数西算政策也将刺激带动网络设备需求；2）信创国产化趋势带动公司网络设备、云桌面等产品采购需求；根据前瞻产业研究院数据，2020 年信创国产化率较2019 年提升，国产替代趋势持续。信创国产化发展将带动公司相关产品采购需求。

    　　3）国内云桌面有望加速渗透，IDC 预测 2021-2025 年中国瘦客机与桌面云终端 VDI 市场规模复合增长率分别为 7.2%和 8.2%。公司桌面云终端VDI 市占率中国第一（份额 20.3%），瘦客户机市占率亚太第一（份额34.8%）并实现十连冠。作为领域龙头厂商，将深度受益于桌面云渗透率提升。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　整体看，公司属于云管端ICT 竞争力强劲的云计算+信创标的，长期将受益于流量增长、白盒化趋势以及信创国产化发展。受益于国内流量持续增长以及云计算发展，上调公司22-24 年净利润为7.0 亿、8.5 亿、10.0 亿元（原值为6.8 亿、8.2 亿、9.9 亿元），对应22 年、23 年pe 分别为16x、13x，重申“增持”评级。

    　　风险提示：降本增效慢于预期、全球疫情影响超预期、云产品渗透不及预期、市场竞争超预期、业绩预告为公司初步核算、实际以一季度报告为准