投资要点

    2021上 半年公司实现营业总收入 22.76亿元，同比增长 50.70%，其中 Q2实现收入13.85 亿元，同比提升31.04%。公司在技术服务、外加剂新材料、商品混凝土、节能新材料、工程施工、建筑材料批发、软件服务、医疗器械分别实现收入2.51 亿元、14.23 亿元、0.99 亿元、0.12 亿元、0.13亿元、3.06 亿元、1.49 亿元、0.22 亿元，分别同比增长16.81%、36.33%、85.54%、-29.65%、286.22%、377.75%、112.53%、-45.98%，技术服务业务稳健增长，外加剂新材料保持较快增长，建筑材料批发规模较大且增速较快。

    2021 上半年公司实现综合毛利率18.85%，较去年同期下降7.02pct，主要系原材料成本上升。公司在技术服务、外加剂新材料的毛利率分别为34.80%和18.48%，分别同比变动-7.76pct 和-6.38pct，外加剂毛利率下降主要系上游原材料价格上涨，公司产品售价调整存在滞后性所致。

    2021 上半年公司实现净利率6.77%，较去年同期下降5.07pct；期间费用率为10.71%，同比下降1.26pct，主要系销售费用率下降所致：销售费用率为3.99%，同比降低0.47pct；管理费用率为6.63%，同比下降0.94pct；研发费用率为3.36%，同比下降0.62pct；财务费用率为0.09%，同比上升0.15pct，主要系借款增加及认租赁利息费用所致。

    2021 上半年公司资产减值损失+信用损失占比为1.19%，较去年下降0.28pct；公司每股经营性现金流净额为-0.19 元，较去年减少0.16 元/股，

    盈利预测及评级：我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年公司归母净利润为4.73 亿元、6.01 亿元和7.53 亿元，8 月23 日收盘价对应PE 分别为9.3、7.3、5.9 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：建项目投产不及预期；竞争激烈导致产品降价的风险；原材料价格上升的风险；应收账款带来坏账损失