事件：公司发布三季度报告，截止9 月底，公司实现营业收入67.38 亿元，同比增长9.72%，实现归母净利润4.26 亿元，同比增长20.36%；实现基本每股收益0.36 元/股，加权平均净资产收益率14.88%，预计2016 年实现归母净利润6.02-7.11 亿元。

    　　点评：

    　　业绩稳健增长，盈利能力提升：公司净利润规模同比增速超过20%，在第三季度单季营收规模略下滑9%的情况下，单季度依然实现净利润1.87 亿元，环比增长5%，主要得益于Q3 公司业务提质增效，毛利率水平由H1 的16.4%提升到Q3 的19.6%，单季毛利率提升3.2%，Q3 单季度销售净利率8.11%，创下2015 年以来单季度最好盈利水平。公司平台战略绩效逐步显现，协同效应增强持续拉升盈利能力。

    　　产业链延伸效果初显，资源聚合顺利推进：内生增长基础上，公司积极延伸产业链，数字营销业务逐年高速增长。报告期内公司资本运作不断，年内先后参投易简、凯淳、中行天策、IN 次元、阳光传媒、南奥体育等新业务领域公司，在数字营销、内容营销、体育营销等继续强化布局，平台战略持续推进，整合营销布局落地有声。

    　　行业分化，平台护航：营销行业高度分散，市场整合依然是大势所趋，我们认为行业强者恒强是大势所趋，整合营销提升服务能力，客户资源依然是核心资源。省广股份拥有众多合作十年以来的优质品牌客户，一方面客户粘性与新增客户拓展业绩增量基础，另一方面公司平台战略积极进行行业整合、技术整合，在新媒体营销、内容营销等领域强化布局，提升整合营销服务能力，协同优势和平台效应凸显，公司盈利水平有望继续释放。

    　　盈利预测与估值：预计公司16-18 年摊薄EPS 为0.53、0.66、0.79 元，当前股价对应26、21、18 倍PE。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：外延进展不顺利、整合风险、行业增长减速。