报告摘要：

    　　事件：

    　　省广股份发布2016年度报告，2016年公司实现营业收入109.15亿元，同比增长13.36%，实现归母净利润6.11亿元，同比增长11.61%。其中，2016Q4 公司实现营业收入41.76亿元，同比增长19.76%，实现归母净利润1.85亿元，同比增长-4.42%。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利人民币0.38元（含税），每10 股转增3 股。

    　　点评：

    　　平台战略不断深化，吸引优质资源加盟。2016年，超过11 家平台公司落地省广，公司营销技术创新和资源跨界整合能力不断提升；数字星云联盟首批有54 家企业加入，包括腾讯、IBM、阿里妈妈、今日头条等；成功扶持上海瑞格、钛铂新媒体挂牌新三板，迈出布局多层次资本市场的步伐。此外，公司大力推进GIMC 创业节，为平台公司和优秀创业员工搭台，激发全员的创业创新精神。公司通过实施平台战略推动业务转型升级，加速对产业链上下游扩张。

    　　大数据驱动的全营销生态平台加速布局。公司依托数据和技术，实现内容与渠道、线上与线下的链接贯通，各业务板块间深度融合，提供互动营销、多屏整合营销、程序化购买、大数据分析等营销服务；公司坚持多元化的代理模式，进行全平台统一采购，加强多种形式媒介代理的综合配置，节约媒介采购成本，并将媒介营销与数字营销、内容营销、场景营销进一步融合，实现全媒介整合营销。通过对大数据工具的持续投入，公司业务不断融合创新，逐渐升级为由大数据驱动的全营销集团。

    　　数字营销板块高速增长，营收和毛利占比不断扩大。2016年，公司数字营销板块实现营业收入32.57亿，同比增长40.32%；贡献毛利润6.30亿，同比增长66.97%；数字营销业务营收占比从2015年的24.11%提升至29.84%，毛利润占比从2015年的21.82%提升至31.87%，公司数字化转型成效显著。

    　　投资建议：预计公司2017-2019年营业总收入分别为126.06亿元、147.49亿元和173.86亿元，同比增长15.49%、17.00%和17.88%；归属上市公司净利润为7.58亿元、8.77亿元和10.36亿元，同比增长23.99%、17.08%和16.71%。预计2017-2019年每股收益为0.57元、0.66元和0.77元，按照当前13.79元股价对应PE 分别为24倍、21倍和18倍。给予“买入”评级。

    　　风险提示：并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争风险。