事件：公司8 月14 日晚发布《2025 年半年度报告》，公司实现营业收入54.46亿元，同比增长19.21%；归母净利润3.54 亿元，同比增长78.65%；扣非归母净利润3.47 亿元，同比增长97.24%。

    　　控制器板块业绩亮眼，新客户与成本控制双轮驱动。2025 年上半年，公司控制器板块实现营业收入52.45 亿元，同比增长16.64%；毛利率同比提升0.38个百分点至17.25%；实现归母净利润3.27 亿元，同比增长56.35%。该板块表现亮眼，主要得益于新客户拓展及新项目交付放量，推动市场份额持续扩大；同时公司通过优化客户结构与产品工艺，加强原材料替代和供应链协同，有效提升生产效率和成本控制能力，驱动毛利率稳步改善。

    　　家电业务增长稳健，T/R 芯片放量带动毛利提升。2025 年上半年，公司家用电器业务收入35.63 亿元，同比增长22.14%，毛利率16.43%（+0.94pct），公司依托全品类覆盖与体系化服务优势，把握份额集中趋势实现稳健增长；电动工具业务收入5.35 亿元，同比增长8.32%，毛利率16.83%（-1.69pct）；智能化产品收入6.18 亿元，同比增长9.92%，毛利率23.67%（+3.33pct）；T/R 芯片收入2.01 亿元，同比增长180.16%，毛利率68.04%（+13.35pct），主要系铖昌科技把握行业复苏机遇加速订单转化，下游需求规模化增长带动产品放量，叠加规模效应深化推动毛利水平系统性提升。

    　　汽车电子业务快速增长，深度绑定头部车企。汽车电子业务是公司业务增长的重要驱动力，2025 年上半年汽车电子业务实现营业收入4.15 亿元，同比增长5.20%。公司持续深化与博格华纳、尼得科、东方久乐等Tier1 厂商合作，同步切入沃尔沃、比亚迪、蔚来、一汽等整车厂供应链，并持续获取整车厂客户ODM 项目订单。产品线覆盖热管理集成模块控制、压缩机控制、HOD（方向盘离手检测）、天幕变色玻璃控制等核心技术，并依托天幕多区独立控制技术、HOD 分时复用算法等底层技术形成竞争壁垒。

    　　投资建议：和而泰是国内智能控制器龙头企业，家电、工具领域市场份额持续提升；汽车电子领域在手订单储备丰富，域控技术持续突破，已经迎来放量期，勾画出公司第二增长曲线。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为6.92 亿元/9.04 亿元/11.03 亿元，对应增速分别为90%/31%/22%，对应PE 分别为41.4X/31.7X/26.0X，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：控制器需求不及预期、子公司业绩不及预期、原材料价格上涨。