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爱仕达(002403)机构评级研报股票分析报告

 
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爱仕达(002403)点评:消费升级助力国产中端 渠道深耕进军三四线

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2018-02-28  查股网机构评级研报

事件

    公司发布业绩快报,2017 年公司实现营业收入30.77 亿元,同比增长20.77%,实现净利润1.70 亿元, 同比增长24.00%。对应Q4 营业收入9.30亿元,同比增长26.40%,净利润0.57 亿元,同比增长51.31%。

    消费升级助力国产中端,家居品类高速增长

    消费升级助力国产中端品牌发展,三四级市场更加追求品牌消费,公司作为具有性价比的国产中端炊具龙头品牌,收入持续提升,我们预计炊具业务均价平稳上涨5%左右,且新品类家居用品行业空间较大,预计取得较高增速,此外,公司积极推进渠道下沉,未来有望进一步受益三四线消费升级。公司发力炊具+智能制造双主业,年内收购多家机器人公司,我们预计机器人板块收入约1 亿元,机器人业务尚处起步期,未来有较高提升空间。

    预计传统主业净利润同比35%

    公司17 年预计实现净利率5.2%,较去年基本持平,Q4 预计6.2%,同比提升约1.5pct。机器人业务尚处起步期,我们预计仍处于亏损状态,明年或有望持平,剔除机器人业务亏损情况,预计17 年传统主业净利润同比增长约35%。公司约30%收入来自外销(中报),汇率损失或将带来一定财务费用增加。

    投资建议

    爱仕达作为国产炊具龙头品牌,积极推进渠道深耕,并向仍具较大空间的家居品类扩张,有望长期受益三四线消费升级;公司布局炊具+智能制造双主业,符合国家发展战略,未来发展潜力较大。我们认为随着汇率稳定,未来财务费用率将有所好转,因此调整盈利预测,预计17-19 年收入增速分别为20.77%、21.61%、25.52%,净利润增速24.01%、23.09%、24.65%,EPS 分别0.49、0.60、0.75 元/股(前次为0.48、0.55、0.63 元/股),分别对应22.35x、18.16x、14.57xPE,维持买入评级。

    风险提示:消费升级不达预期风险,原材料涨价风险。

   

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