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爱仕达(002403)机构评级研报股票分析报告

 
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爱仕达(002403)季报点评:3Q18收入增速放缓 新业务对利润有拖累

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2018-10-31  查股网机构评级研报

3Q18 业绩低于预期

    爱仕达公告3Q18 业绩:营业收入7.36 亿元,同比涨1.0%;归属于母公司净利润2217 万元,同比降18.8%,对应每股盈利0.06 元。 1Q~3Q18 营业收入22.7 亿元,同比涨5.6%;归属于母公司净利润1.14 亿元,同比涨0.9%。

    机器人业务亏损拖累净利润:1)3Q18 公司营业利润率同比下降2.5ppt,主要原因是毛利率同比下降2.9ppt。2)3Q18 公司毛利率同比下降2.9ppt、环比下降1.2ppt 至35.3%,主要原因是并购的机器人业务占比提升导致。3)3Q18 公司原有炊具业务增长放缓,但利润依然维持稳定。公司利润下滑主要受机器人业务亏损影响。

    经营性现金流表现较差:1)今年1~9 月公司经营性净现金流量为-9923 万元,与净利润增长不匹配。2)3Q18 公司应收票据及账款同比大幅增加37%至7.54 亿元,影响了现金流。公司网点扩张,对经销商应收账款增加。此外,京东的账期延长也有重要影响。3)公司存货8.30 亿元,同比增加27%,主要是为双十一备货。

    发展趋势

    公司进入工业机器人领域,在经济周期波动的情况下业务暂时发展不佳,对利润有负面影响。公司主业炊具内销和出口市场相对稳定,但增长速度也放缓。

    盈利预测

    考虑到公司机器人业务出现亏损,下调2018/2019 年EPS 预测8%/12%至0.48/0.55 元。

    估值与建议

    维持中性评级和目标价10.00 元。目标价对应2018/19 年21/18倍P/E,对比当前股价有19%的涨幅空间。公司当前股价对应2018/19 年18/15 倍P/E。

    风险

    人民币汇率波动风险,中美贸易摩擦。

   

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