投资要点:
具有完整丝绸产业链的专业丝绸生产企业
嘉欣丝绸主要从事丝、绸、服装等产品的研发、生产和销售业务,,已初步形成了从蚕茧收烘、缫丝织绸到成衣制作的丝绸产业链,具备了做精做强产业链的技术实力和管理经验。相对于行业内单纯从事外贸进出口业务的企业,公司具备较强的产品开发优势、规模化生产优势、产业链优势和生产管理优势。
募集资金项目增加自有产能
公司现有的产能较小,不能满足销售需要;项目实施后,公司服装产品将新增90 万件无缝真丝针织内衣、250 万件高档真丝梭织服装和110 万件高档横机服装,面料产品将新增600 吨天然纤维针织面料、260 万米真丝面料。
盈利预测
我们预计随着自有产能扩大、高档面料及服装的销售量增大,公司未来两年业绩稳步增长,初步预计2010 年、2011 年归于母公司的净利润将实现年递增21.34%和29.60%,相应的稀释后每股收益为0.58 元、0.76 元。
定价结论
综合考虑纺织类公司估值、中小板新股估值以及公司基本面情况,我们认为给予嘉欣丝绸公司2010 年30-36 倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为17.40—20.88 元。考虑发行价比合理价值有一定幅度折价,我们建议选取15%的折价,询价区间对应为14.79-17.74 元,对应09 年摊薄后每股收益的市盈率区间为30.81倍-36.96 倍。