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    公司发布2020 年一季报业绩预告，公司预计2020 年一季度实现归母净利润为-5917.72 万元至-8,453.89 万元， 去年同期为4202.65 万元。

    简评

    疫情致汽车销量大幅下滑，公司一季度同比由盈转亏。公司发布一季度业绩预告，公司预计2020Q1 归母净利润亏损5917.72 万元至8453.89 万元，与去年同期4202.65 万元相比，由盈转亏。公司业绩大幅下滑主要受汽车销量下滑影响，根据中汽协的相关数据，2020 年1 月-3 月乘用车销量同比分别下降20.6%、81.7%、48.4%，汽车电子芯片出货量较上年同期大幅减少。同时，受疫情影响，世纪高通等子公司项目招标、实施、收入确认也均有一定延迟，但是随着国内疫情走向尾声，相关招投标陆续恢复，预计二季度开始恢复增长。同时，国内乘用车销量也在逐步回升，并且有望在相关鼓励消费政策的带动下，一定程度弥补一季度销量下滑，预计导航、汽车电子芯片业务将在三季度实现正增长。

    重卡销量回暖明显，商用车联网业务有望率先复苏。根据中国汽车工业协会披露的数据，3 月份重卡销量为12 万辆，同比下滑19.4%，相比2 月份同比下滑51.9%，降幅大幅收窄，随着复工复产推进及专项债加速落地等因素，预计基建投资将在二季度出现明显复苏，从而带动重卡销量增长。公司子公司中寰卫星重点布局商用车车联网，其车联网产品于2018 年进入市场，2019 年已切入八家重卡车厂前装，八家车厂合计销量占全市场的70%以上，且未来保险、节油等增值服务也将陆续展开。随着重卡销量复苏，预计未来公司商用车车联网业务将保持快速增长。

    世纪高通版本持续迭代升级，行业级解决方案不断细化，有望快速走出疫情影响。目前，公司位置大数据核心产品为MineData，已经迭代三个版本，随着版本迭代，平台功能不断增强，订单金额也在不断增长，如西安市公安局“平安地图”项目三期金额达3684.28 万元，相比西安一期项目大幅增长。同时，公司持续优化细分行业解决方案，将应用领域拓展到交警、公安、交通、规划和保险等行业，项目数量也有所增长。随着疫情走向尾声，各地复工复产，预计Minedata 业务将在二季度实现同比正增长。

    盈利预测与投资评级：受疫情影响，公司汽车电子芯片、导航、位置大数据业务都有所下滑。但是随着国内疫情走向尾声，各地已开始复工复产，在专项债加速落地等因素推动下，基建投资在二季度有望明显复苏，重卡销量有望率先实现增长，从而带动公司商用车车联网业务增长。各地招投标陆续恢复，随着项目金额增长以及行业解决方案不断拓展，Minedata 业务有望在二季度恢复增长。同时，国内乘用车销量也在逐步回升，并且有望在相关鼓励消费政策的带动下，一定程度弥补一季度销量下滑，预计导航、汽车电子芯片业务将在三季度同比明显改善。预计公司2020-2021 年的归母净利润分别为3.3、4.8 亿元，同比增长分别为-3.3%、44.7%，对应当前股价PE 分别为89、62 倍，公司作为自动驾驶核心资产同时作为华为自动驾驶核心合作伙伴，给予“买入”评级。

    风险与提示：高精度地图推进不及预期，乘用车销量增速继续放缓。