核心观点：

    　　公司发布公告，斩获沃尔沃高精度地图订单：四维图新全资子公司上海纳维与沃尔沃签署采购协议，公司将为其未来三年内在国内销售的沃尔沃汽车相关车型提供高精地图产品。参考高德高精度地图价格数据，我们预计公司高精度地图license 单价约为数百元至千元左右，单车年化服务费约为百元左右，考虑到2020 年沃尔沃在华汽车销量约为16.6 万辆，假设未来这一销量规模保持稳定，伴随搭载四维高精度地图的相关车型逐步放量，未来营收增厚规模有望相当可观。

    　　数据合规业务战略优势突出，对高精度地图等存量业务的“撬动作用”

    　　凸显。在汽车数据合规处理领域，公司股东背景、业务资质、自动驾驶数据处理等多维度能力构筑了突出的战略优势，这也有助于赋能高精度地图、ADAS 等业务的外延拓展，为OEM 提供一体化服务。

    　　数据合规处理行业趋势确立，看好未来更多的OEM 订单落地。11 月公司先后与戴姆勒和沃尔沃签约，我们认为连续两家国外品牌公司的签约释放的信号并非孤立事件，而是代表了一种趋势：即车联网和自动驾驶相关数据在国内的合规管控要求正在成为现实操作。结合公司目前所处的战略优势，我们认为未来公司有望斩获更多的OEM 订单。此外，海外OEM 数据中心和云服务平台集中落地强烈表明下游产业正在加速自动驾驶等智能化业务在中国的步伐，智能驾驶行业正在加速。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计21-23 年归母净利润为0.02/1.92/4.90亿元。参考可比公司，给予21 年17 倍目标PS，对应合理总价值为446 亿元，合理价值为18.79 元/股，给予 “增持”评级。

    　　风险提示。数据合规业务进展不及预期；高精度地图业务推进不及预期；上游晶圆厂商产能持续紧张。