事件概述:2 月23 日,四维图新荷兰子公司获得为大众汽车信息娱乐平台One.Infotainment 提供数据增强和编译服务的提名,在2024-2030 年,将为大众汽车全新的标准化信息娱乐平台One.Infotainment 提供面向大众汽车全球市场(中国大陆除外)的数据增强和编译服务。

    地图“编译”出海,竞争力的再次验证。地图编译的过程是将原始地图数据编译成用户可使用的地图格式,通过编译,数据将被标准化、删除冗余,并被压缩使其适合各种存储媒介。2011 年,公司就已全资收购全球领先数字地图编译服务商Mapscape,在全球率先商用NDS 标准格式地图数据,并能提供全面的数据编译服务,可以编译来自全球各地图供应商的不同规格数据,将其编译为客户定制化的地图格式,以满足汽车OEM 厂商及各行业客户的需要。我们认为,此次订单的斩获,彰显了公司从NDS(即电子地图导航数据标准)和导航领域延伸到ADAS(即高级驾驶辅助系统)和高精度地图领域的先进的地图数据集成、处理和编译能力,展现了公司作为先进汽车服务提供商在地图数据集成、处理和编译领域的领先地位,而作为率先“测绘-编译”出海的公司,未来相关合作更值得期待。

    订单大年,看好“合规+地图+定位“闭环下盈利模式的蝶变。继戴姆勒订单后,沃尔沃“云合规”、“高精度地图”、“自动驾驶服务平台”的发布,也清晰地展示了订单背后的业务闭环,即从“信息合规-数据建模-底图验证-功能展现-定位辅助”的全垒打。也再次验证了公司真正技术底蕴和战略雄心,此后福特订单也陆续而至,后续订单更值得期待。至此,我们再次强调,公司拐点已至。同时,“合规+地图+定位”三合一的数据服务年费模式也正式开启,且单车年服务费收入根据车型不同在几百元不等。根据我们测算,中国目前汽车保有量为2.81 亿辆,乐观预计到2025 年L2 及以上等级自动驾驶汽车保有量将从600 多万辆增至5000 万辆,仅考虑最刚需的L2 及以上自动驾驶汽车数据年费(即云服务)市场在2025 年空间就将达到百亿元以上。

    投资建议:预计公司2021-2023 年实现营收29.5/49.3/65.6 亿元,实现归母净利润1.1/3.8/5.8 亿元,当前市值对应2021-2023 年PS 为14/9/6 倍,当前市值对应2021-2023 年PE 为400/112/73 倍。公司无论是传统业务如高精度地图、大数据服务,还是自动驾驶、芯片、车联网等新兴业务均已具备了明显优势,长期发展坚定看好,维持“推荐”评级。

    风险提示:芯片业务发展不及预期;高精度地图行业竞争加剧;车联网业务变现速度低于预期;自动驾驶业务发展不及预期。