事件概述： 3 月30 日，公司发布2021 业绩快报、2022 年Q1 预告：2021年预计实现营业收入30.60 亿元，同比增长42.5%；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长139.3%；实现扣非后净利润0.60 亿元，同比增长117.1%，均贴近此前业绩预告的上限。2022 年Q1，公司预计实现归母净利润0.10-0.13 亿元，同比增长123.0%-130.0%，逆势实现大幅扭亏为盈（去年同期亏损0.45 亿元）。

    业务体系重塑，全面向智能出行科技公司战略转型。面对汽车产业的历史性变革，公司将聚焦汽车智能化，形成“智云、智驾、智舱、智芯”的新型业务体系。其中，智云业务聚焦位置大数据服务以及“合规+高精地图+定位”为核心云服务；智驾业务主要是高级辅助及自动驾驶业务，即提供面向全场景的自动驾驶软硬一体解决方案；智舱即围绕座舱生态，提供动态出行信息、智能网联和智能座舱终端设备及软硬一体解决方案；智芯则以汽车电子芯片为主，产品线包括IVI信息娱乐芯片、MCU 车身控制芯片、TPMS 胎压监测芯片和AMP 车载功率芯片等。根据公司快报，2021 年全年公司营业收入预计达到30.60 亿元，为上市以来的峰值，表现十分亮眼。我们判断，主要有以下几点原因：1）智云：大数据服务加速突破，同时云合规业务逐步落地，我们预计增速或将达50%+；2）智驾：受益于商业化量产合作的大幅增加，我们预计全年增速或达60%+；3）智舱：受益于商业化加速，前装软硬件一体化的智能座舱系列产品和解决方案不断得到车厂客户的认可和肯定，我们预计增速或达40%+；4）智芯：车规级MCU出货量及收入贡献同比2020 年实现十倍以上增幅，其他芯片出货量稳定增长。

    22Q1 逆势大幅扭亏为盈，云业务成长值得期待。2022Q1 在疫情影响，以及汽车销量乏力等不利的宏观背景下，公司逆势扭亏为盈，实现归母净利润达0.10-0.13 亿元，同比增长123.0%-130.0%，表现十分亮眼。其中，在面对全球缺芯环境下，公司持续优化供应链管理，加速拓展车规级MCU 客户规模，芯片出货量与智芯业务收入均同比实现较大增幅；智云业务则受益于主要OEM 客户重点车型销量增长以及大数据服务合作项目的加速推进，收入大幅度增长。此外，值得注意的是，继戴姆勒、沃尔沃、福特等订单后，根据公司披露，今年陆续又在各大车厂及新势力斩获新订单，“合规+地图+定位“以及自动驾驶服务已进入国内头部自主品牌。在我们报告《四维图新：汽车数据安全”国家队“》中也已全方位解析了公司在此的竞争优势，后续相关订单及云业务的成长均值得期待！

    投资建议：预计公司21-23 年实现归母净利润1.21/4.92 /9.24 亿元，当前市值对应 22/23 年PE 分别为 68/36 倍。我们认为，公司具备汽车数据安全“国家队”的身份，竞争壁垒更高，且后续市场空间明显。故维持“推荐”评级。

    风险提示：全球车市波动影响；上游供给恢复不及预期；新技术研发进程不达预期；新增订单不及预期