公司近况

    公司发布公告，收到国内某从事智能汽车全产业链研发公司发出的《定点通知书》，公司将为国内头部车厂A在2022 年9 月至2027 年9 月量产上市的部分车型提供包括自适应巡航、车道偏离预警、自动紧急制动等功能在内的L2 级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案。

    评论

    此次《定点通知书》的获得是公司在自动驾驶领域竞争力的进一步验证。

    公司在2021 年在组织架构层面进行调整，整合了此前公司在自动驾驶领域的长期积累，推出四维图新ADS自动驾驶解决方案，其涉及L1-L2.9 级自动驾驶系统，包括行车域和泊车域在内的软硬一体解决方案。此前，公司在自动驾驶领域已获得凯翼汽车定点、与沃尔沃签署自动驾驶相关服务协议，并与多个传统车企和造车新势力开展项目合作，此次来自国内头部车厂A的定点信是对公司自动驾驶方案竞争力的持续验证。

    公司在围绕自动驾驶领域积累深厚，能提供高度自研的软硬一体化解决方案。公司早在2015 年就开始布局自动驾驶，围绕自动驾驶领域有深厚积累，其全栈自研的自动驾驶感知、决策、规控算法能够与高精度地图深度融合，为车辆提供静态通行区域规划的同时结合传感器感知结果，提高自动驾驶系统效率。结合自研的高精度地图、数据合规、自动驾驶域控制器，公司能以全栈的工程能力满足车企的自动驾驶定制化开发需求。

    芯片产能问题今年有望缓解，MCU等产品持续高增长。2021 年公司MCU芯片进入大规模量产阶段，量产近千万颗MCU芯片。在2021 年车规级MCU芯片供不应求的背景下，公司依托完整解决方案和服务响应能力，成功进入国产供应链实现并实现出货量大幅提升。SoC芯片方面，公司AC8015 芯片在2021 年正式前装量产出货后累计销量超过20 万颗，与德赛、华阳等TIER1 完成方案导入，定点车型超过20 个。产能端，我们认为公司2022 年可依托2021 年的产量增强产能谈判能力，同时公司也在通过明确车企客户需求、尝试国产化合作等方案解决产能问题，我们认为2022年公司有望继续保持MCU芯片和SoC芯片出货量的高速增长。

    盈利预测与估值

    我们看好智能汽车产业的景气度和公司的长期成长空间，维持盈利预测和跑赢行业评级。基于2022 年分部加总估值法，考虑到公司尚处于投入阶段，我们将智云业务估值方法调整为PS估值法，维持目标价为17 元不变，较当前股价有13.3%的上行空间。

    风险

    自动驾驶及高精地图行业竞争持续加剧；参股公司持续亏损。