事件概述

    2022 年7 月14 日公司披露2022 年中报预告，公司预计2022 年H1 实现营业收入13.2 亿元至14 亿元，同比增长10.23%-16.91%；归母净利润预计于亏损0.38 亿元至0.29 亿元，同比去年亏损缩窄31.32%-47.17%。

    分析判断:

    增长符合预期，数据合规、地图服务进展顺利上半年公司商用车联网业务及政企大数据业务受疫情影响严重，导致整体增速有所放缓。1）商用车车联网业务：受商用车整体行业产销影响，收入出现大幅下滑。上半年商用车市场受疫情影响供需两弱，行业产销进入下行周期，根据汽车工业协会的数据，2022 年1-5 月全国商用车产量同比下滑39.4%，销量同比下滑41.9%。

    2）政企大数据：面向政企客户的大数据服务项目受疫情影响落地延后，收入不达预期。

    数据合规、地图服务实现大幅增长，芯片出货持续高增。1）数据合规：数据合规服务项目加速推进；2）地图服务：主要OEM 客户重点车型销量，公司MaaS 地图服务收入提升；3）芯片业务：出货量与收入贡献同比上年实现较大增幅，主要是受益于国产化背景下车规级MCU 持续放量。

    订单需求旺盛，看好下半年订单持续落地

    疫情后订单节奏恢复正常。公司近一月连续公布两张重磅订单，分别为与某头部车厂签订的L2 级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案订单，以及与宝马签订的汽车远程服务及车载在线商店订单。我们预计，疫情恢复后公司与车厂的谈判、验证等流程会有所提速，延后的订单将在下半年集中落地。

    智云、智芯、智驾需求持续旺盛，重申公司拐点已至。1）智云方面，智能驾驶行业在政策面与技术面相继获得突破，L3 已渐行渐近。我们认为，高精度地图是L3 必需，公司的高精地图业务将伴随L3 的突破迎来快速放量的窗口期。2）智芯方面，缺芯焦虑持续，国产化车规MCU 持续火热。3）智驾方面，头部新势力引领智能化变革，ADAS 功能已成标配，公司的智驾方案在中低端车型中具备差异化竞争优势，在ADAS 前装量产加速向中低端车型渗透的背景下，公司智驾业务有望持续获得突破。

    投资建议

    公司作为具有“国家队背景”的汽车智能龙头，合规+地图+芯片将持续推动公司增长。维持公司2021 年报点评中的盈利预测， 我们给予22-24 年营收预测39.7/52.1/66.6 亿元， 22-24 年归母净利润预测4.65/8.65/12.04 亿元，每股收益（EPS）预测0.20/0.36/0.51 元，对应2022 年7 月14 日13.00 元/股的收盘价，PE 分别为65/36/26 倍，强烈推荐，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）新产品/业务推广不及预期的风险。2）全球汽车芯片供应紧张风险。3）宏观经济下滑风险智能汽车行业发展不及预期风险。