事件：

    　　公司于2022 年8 月15 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。

    　　点评：

    　　公司营业收入同比增长14.22%，归母净利润亏损同比收窄2022 年上半年，公司持续聚焦汽车智能化，积极推动传统业务向新型服务模式演进升级，实现营业收入13.68 亿元，同比增长14.22%；归母净利润为亏损3517.10 万元，亏损同比收窄36.79%。分产品看，智云业务实现收入8.47 亿元，同比增长18.60%；智舱业务实现收入2.95 亿元，同比下滑6.27%；智芯业务实现收入2.12 亿元，同比增长39.27%；智驾业务实现收入34.20 万元，同比下滑45.04%。公司积极引进国内外高科技企业高端人才，持续进行研发创新，上半年研发投入为7.06 亿元，同比增长14.93%。

    　　智云、智驾进展顺利，智舱有望受益于视频部标机换装需求1）智云：地图业务成为BMW、上汽乘用车、长安等重要战略客户的供应商；合规平台整体解决方案与宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃、福特等多家核心OEM、造车新势力等签订服务订单与合作协议；2）智驾：2022 年6 月，公司获得定点通知，将为国内某头部车厂2022 年9 月至2027 年9 月量产上市的部分车型提供包括自适应巡航、车道偏离预警、自动紧急制动等功能在内的L2 级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案；3）智舱：重卡业务方面，新国标GB/T19056-2021《汽车行驶记录仪》于2022 年7 月1 日正式实施，未来2-3 年内有望带来可观的普货存量市场视频部标机换装需求。

    　　MCU 在多家汽车品牌实现量产，带动公司智芯业务快速增长在SoC 端，新一代智能座舱芯片AC8015 和AC8257 持续出货中，在国内及海外车型上均有量产，同时获得多家乘用车和商用车客户新的量产车型定点，多数项目会在2023 年开始进入量产。在MCU 端，面向小节点的MCU 新产品实现了提前流片，面向中高端的MCU 实现了提前回片并一次点亮。MCU 仍然供不应求，通过霍尼韦尔以及本土Tier1 厂商，已在多家汽车品牌中实现量产。在TPMS 端，二代TPMS 胎压监测芯片产能持续爬坡中，上半年出货量已达去年全年水平；作为国内唯一的车规级音频功放芯片，公司第二代车载音频功放芯片，产品各项性能指标得到客户广泛认可。

    　　在产能端，多条产品线均获取了新增产能，新增产能将逐渐在Q4 释放。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司坚定推进“智能汽车大脑”战略，在汽车产业大变革的背景下，未来成长较为空间广阔。预测2022-2024 年营业收入为39.50、49.89、61.90 亿元，归母净利润为3.60、6.05、8.33 亿元，EPS 为0.15、0.26、0.35 元/股，对应PE 为91.33、54.40、39.50 倍。公司大力布局智能驾驶时代，研发投入较多，对净利润影响较大，因此，采用PS 估值法较为合适。过去五年公司PS 主要运行在8-20 倍之间，维持公司2022 年13 倍的目标PS，对应目标价为21.65 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复的风险；全球芯片供应紧张；新产品研发进展不及预期；L3 及以上自动驾驶功能落地进度不及预期：行业竞争加剧。