事件:

    公司公布三季报,2016 年前三季度公司实现营收7.1 亿元,同比增长1.5%,实现归属上市公司股东净利润8379 万元,同比增长7.3%,毛利率31.2%,同比提升0.1 个百分点,净利率11.9%,同比提升0.7 个百分点,EPS0.15 元。

    业绩符合预期,全年有望保持稳定

    公司产品主要配套商用车与工程机械,前三季度受益于商用车与工程机械销量的增长,公司营收稳步增长。前三季度公司实现毛利率31.2%,与去年同期基本持平。期间费用率19.9%,同比提升1.5 个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别变化-1.1、+2.5 和+0.1 个百分点,其中管理费用率大幅增加对整体业绩产生较大负面影响。报告期内,公司营业外收入较去年同期增加2000 万元,主要系政府补助增加。公司预计2016 年实现归属上市公司股东净利润0.92~1.06 亿元,同比增长0%~15%,全年业绩有望保持稳定。

    军工领域持续拓展,战略转型不断推进

    公司军工领域拓展持续有序推进,先是与中国航天科工集团第四研究院旗下的三江万山、中国兵器工业集团旗下的北奔重汽签署保密协定,然后被批准为三级保密资格单位,目前获得了武器装备质量管理体系认证证书,标志着公司符合武器装备质量管理体系的标准及相关要求,已具备相关领域军品研发、生产的能力,有利于公司拓展军工领域相关市场,培育新的经济增长点,我们看好公司在军工领域的持续拓展。

    维持买入评级,6 个月目标价13 元

    传统业务迎增速拐点;开拓轿车市场、海外市场提升成长空间;军工领域加速开拓及加速迈向工业4.0,值得期待。我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.18 元、0.20 元、0.22 元,维持买入评级,6 个月目标价13元。

    风险提示:汽车产销不及预期。