事件：

    　　2016 年8 月17 日，多氟多公告2016 年中报业绩，2016 年上半年收入13 亿元同比增29%，归属净利润2.5 亿元同比增2533%，符合预期；公司预告2016 年1——9 月归属净利润3.7——3.9 亿元，同比增1180%——1230%。

    　　评论：

    　　利润增长主要来自收入大增、综合毛利率提升。1）2016 上半年，氟化盐收入10 亿元同比增53%，主要源自六氟磷酸锂价格暴涨（截至2016 年6 月底同比涨幅近50%），氟化盐销量同比增6%；锂电池收入1 亿元同比降14%，源自销售单价下降。2）综合毛利率同比提升27 个百分点至43%，主因收入占比最大的氟化盐（达80%）毛利率同比提升31 个百分点至50%。

    　　六氟磷酸锂业务是公司全年业绩增量主力，高价行情有望持续至2017 年初。

    　　1）截至2016 年6 月底六氟磷酸锂产能为3000 吨，上半年销量1500 吨，待3000 吨在建产能投产后2016 年底产能预计6000 吨，国内市场份额达30%以上，行业龙头地位稳固。2）受下游需求增长影响，六氟磷酸锂市场报价目前在40 万元/吨左右，供应较为紧张。此外，由于六氟磷酸锂生产壁垒高、下游新能源汽车销量保持高速增长，预计2016 年下半年仍会呈现良好的市场状态，价格或将小幅下跌但依然能够保持50%以上的高毛利率。

    　　公司三元材料软包锂电池技术及成本优势明显，随新能源汽车销量爆发未来潜力巨大。1）国内新能源汽车销量爆发性增长，2016 年1-7 月累计销量21万辆同比增123%，7 月销售3.6 万辆同比增98%。2）相比三元圆柱电池，三元软包电池更具备安全性，随着大规模量产的实现，成本也会更具优势，利于新能源乘用车、微型电动汽车、电动自行车等的设计和使用。目前，公司下游整车客户包括新大洋等。

    　　投资评级为“审慎推荐-A”，预计 2016——18 年的EPS 为0.82/1.14/1.34 元，净利润同比增速分别为1209%/39%/18%。现价对应2016——18 年PE 为48/35/29 倍。

    　　风险提示：锂电池产能投放进度不达预期、新能源汽车销量低于预期、电解质价格回落、系统性风险。