2016年度公司实现营业总收入28.71 亿元，同比增长 30.68%；归属于上市公司股东的净利润 5.17 亿元，同比增长 12.19 倍。同时，公司拟每10股派发现金红利1.5 元（含税）。公司2016 年业绩符合预期，未来增长看点在于新能源汽车产业链整合及协同效应。

    　　投资要点：

    　　 公司氟化物业务利润增速空前，电子级氢氟酸拓展半导体市场。经历4 年低迷发展后，随着供给侧结构性改革，氟化物市场环境优化，氟化工行业回暖迹象明显。2016 年公司氟化盐营收同比增长67.29%，销量同比增长 20.34%。主要原因在于新能源汽车产业链带动氟化盐需求大增，六氟磷酸锂电解质‘量价齐升’。电子级氢氟酸及多酸巩固拓展光伏行业及半导体行业，增量空间较大。

    　　 由于刚性需求及环保督查，预计2017 年氟化盐行业发展态势良好，龙头受益。由于环保需求，部分中小企业被强制停产，氟化铝行业开工率不足50%，供给受限。目前氟化物市场供应紧俏，存涨价预期。公司氟化铝市占率超30%，冰晶石市占率约60%，作为氟化工龙头，基于技术优势及规模优势，市场份额有望继续增大，毛利率水平有望继续提高。

    　　 公司六氟磷酸锂产品质量已完全替代日本进口，2017 下半年产能扩张一倍。2016 年六氟磷酸锂产品量价齐升，均价增长超过2.5 倍，成为公司利润贡献的中流砥柱。公司六氟磷酸锂年产能3000 吨/年，今年二季度扩产至6000吨/年，产能提高一倍。2017 年六氟磷酸锂市场扩增产能将逐步释放，市场供应将略大于需求，价格不会出现去年的暴涨行情，预计小幅下调后维持稳定。公司六氟磷酸锂产品质量已完全替代日本进口，质量可以日本森田化工比较，已实现批量出口至韩国和日本。下游客户包括比亚迪，杉杉股份，三菱化学，三星，LG 等。公司新型锂盐（双氟磺酰亚胺锂）产品上半年有望投产，带动电解质的销售。随着新能源汽车销量逐步回暖，预计二季度开始爆发，对于六氟磷酸锂的需求也将大幅增加。

    　　 三元锂电产能扩张顺利，深度绑定下游客户。公司三元锂电池已具备1 亿Ah 产能，焦作新能源公司3 亿Ah 动力锂电池今年下半年可以建成投产，年底之前形成4 亿Ah 产能。另外，年产1.5Gwh 动力电池项目已开工建设，预计明年年底前投产。2016 年锂电池业务出现下滑，同比降低1.63%，出货量超0.17Gwh，下游客户主要为新大洋知豆。公司锂电池主要用于A00 级新能源乘用车，此为2017 年最有增长潜力的新能源汽车车型，今年公司三元锂电出货量有望大幅增长。

    　　 打通新能源汽车上下游，具备“萤石—高纯氢氟酸—氟化锂—六氟磷酸锂—锂电池—新能源汽车”完整的产业链。目前公司新能源汽车整车业务还未盈利，但是去年已经有2 款红星新能源车车型入选推广目录，成功拿到补贴。公司新能源车业务明年有望开始盈利，为业绩增长提供新的动力。在建年产30万套电动汽车动力总成及配套项目，公司着力于锂电池及PACK 环节，与电机电控厂合作完成动力总成。此项目建设周期两年半，已获得多个专项资金支持，进展顺利。产业链的打通带来成本优势及协同效应，从氟化工到新能源汽车跨界转型的效果将逐步凸显。

    　　 盈利预测：预测2017-2019 年公司的EPS 为0.88 /1.05/1.21,对应PE 为35/29/25,考虑到公司锂电动力产能扩张顺利，氟化工行业逐步回暖，给予公司2017 年45 倍PE，对应目标价39.60 元。

    　　 风险提示：六氟磷酸锂大幅降价，锂电出货不及预期的风险