投资要点

    　　事件：雅克科技发布2020 年三季报，报告期内公司实现营业收入16.85亿元，同比增长23.72%；实现归母净利润3.44 亿元，同比增长85.17%，按最新总股本计，实现每股收益0.74 元，每股经营性净现金流0.57 元。

    　　其中2020Q3 单季度实现营业收入7.57 亿元，同比增长51.02%，环比增长54.43%；实现归母净利润1.33 亿元，同比增长55.68%，环比增长40.23%。

    　　维持“审慎增持”评级。因光刻胶业务并表，电子材料高增长，母公司收到华泰瑞联基金投资分红增加投资收益，雅克科技业绩保持高增长。公司阻燃剂业务剥离进展顺利，实现转型电子材料+复合材料的新兴材料平台型企业。

    　　雅克科技是国内阻燃剂领军企业，通过积极推动业务转型，围绕“电子材料+复合材料”两大领域持续布局。电子材料领域，公司并购华飞电子、江苏先科、成都科美特并设立雅克福瑞整合电子特气等半导体材料行业资源，有望打造综合性半导体材料平台；公司参股科特美、收购LG 彩色光刻胶事业部部分资产，外延布局平板显示用化学品。复合材料领域，公司自主研发的LNG 保温板材料通过国际船级社和法国GTT 等认证，持续获得大客户订单，后续成长空间广阔。我们维持公司2020-2022 年EPS 预测为0.86、1.00、1.25 元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新产品投产不及预期风险，商誉减值风险，行业竞争加剧风险