事件

    　　公司发布2022 年三季报

    　　2022 年前三季度公司营收为31.67 亿元，同比增长17.63%；归母净利为4.63 亿元，同比增长18.88%；扣非归母净利为4.54 亿元，同比增长26.40%。Q3 归母净利为1.82 亿元，同比增长23.21%，环比增长36.90%。

    　　简评

    　　半导体材料持续发力，业绩同比、环比稳增

    　　2022 年前三季度公司营收为31.67 亿元，同比增长17.63%；归母净利为4.63 亿元，同比增长18.88%；扣非归母净利为4.54 亿元，同比增长26.40%。Q1、Q2、Q3 营收分别为9.65、10.93、11.08亿元，同比分别+8.69%、+19.46%、+24.67%；归母净利分别为1.49、1.33、1.82 亿元，同比分别+22.14%、+10.30%、+23.21%；扣非归母净利分别为1.38、1.34、1.83 亿元，同比分别+29.76%、+36.48%、+40.37%。公司上半年前驱体&SOD、电子特气、球形硅微粉、光刻胶及配套试剂等电子材料业务以及均取得了同比增长，三季度电子材料业务、LNG 保温绝热板材业务稳中向好，整体营业收入和净利润同比、环比均有所提升。

    　　盈利能力方面，前三季度毛利率为31.53%，同比提升3.33pct；净利率为15.25%，同比提升0.54pct。Q3 单季毛利率为34.80%，同比提升6.38pct，环比提升6.87pct；净利率为16.98%，同比提升0.05pct，环比提升4.17pct。盈利能力稳中向上。

    　　半导体国产化进展迅速，LNG 板材业务高景气

    　　前驱体业务方面，公司积极推进国内工厂的产品在国内客户的评估，并在上半年实现部分产品对国内客户端的批量供应，同时积极推进技术研发，与镁光、 海力士、台积电、长江存储、合肥长鑫等芯片制造知名企业开展深入合作，推进产品在更先进制程的研发与验证。电子特气业务方面，公司为三星电子、台积电、Intel、中芯国际、海力士及京东方等企业批量供应四氟化碳等产品。光刻胶方面，上半年公司为三星电子、LG Display、京东方、惠科等知名面板厂商批量供应光刻胶产品，同时公司目前有多款光刻胶产品在多家客户进行导入测试，认证工作开展顺利。

    　　LNG 板材业务方面，2022 年受俄乌战争、原油价格上涨等因素的影响，欧洲天然气动荡，加大对美进口，LNG 贸易需求高增，LNG 船与储罐市场迎来爆发，上半年公司陆续完成沪东中华造船（集团）有限公司、江南造船有限责任公司等船舶制造企业的订单并进行交付，公司参与的 GBS02 项目也完成并交付。同时报告期内公司与多家国内外客户签署 LNG 保温绝热板材销售合同，据公司公告，9 月6 日，公司中标北京燃气天津南港LNG 应急储备项目储罐二阶段项目，中标金额4.83 亿元，9 月15 日，公司与沪东中华签署增强型聚氨酯保温绝热板材销售合同，合同金额20.66 亿元，在2023-2027 年确认收入。截至2022 年三季度末，公司合同负债为2.51 亿元，同比增长96.33%，主要系LNG 板材合同付款增长所致。

    　　在建项目丰富，半导体材料业务持续强化

    　　截至2022 年三季度末，公司在建工程为8.03 亿元，环比增长37.12%，较年初增长239.64%，占固定资产比例为66%，主要是母公司、江苏先科、华飞电子国产化项目新增投资。半导体业务方面，前驱体业务当前产能319吨/年，在建硅化合物半导体产品产能 326 吨/年、金属有机源外延用原料产能 150 吨/年；华飞电子新一代大规模集成电路封装专用材料国产化项目（年产10000 吨球状、熔融电子封装基材）将于2022 年陆续释放产能，并与湖州南太湖新区管委会签署了合作协议书，雅克华飞拟通过引进当前国际最先进的生产线和生产工艺，建设形成年产3.9 万吨半导体核心材料项目；年产12000 吨电子级六氟化硫和年产2000 吨半导体用电子级四氟化碳生产线技改项目于2022 年3 月已完工；新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂项目正有序推进，正胶与彩胶在建产能各9840 吨。上述项目建成后将进一步强化公司半导体材料业务竞争力，保障产品供应，增强竞争力，为业绩增长注入持续动力。

    　　此外，公司LNG 储运用增强型绝缘保温复合材料国产化项目正在有序推进中，截至目前该项目次屏蔽层车间设备安装已经完成，进入产线调试阶段，组装二车间厂房土建和钢结构建设正在进行中，LNG 板材高景气下，随着LNG 板材的放量，未来业绩有望高速增长。

    　　盈利预测与估值：预计公司2022 年、2023 年和2024 年归母净利润分别为6.36 亿元、9.35 亿元和12.92 亿元，PE 分别为43.4X、29.5X、21.4X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争风险（国内外竞争对手通过不断的行业整合等手段扩充市场份额，公司的市场地位可能受到一定挑战，公司可能面临比较激烈的市场竞争）；汇率波动风险（公司产品出口占比较大，人民币汇率波动在一定程度上给公司的收益带来了较大程度的影响）；产能建设进度不及预期风险（若公司规划产能不能如期达产，将对产品产销产生影响，进而影响业绩）；产业政策风险（公司的下游客户主要包括集成电路、显示面板等领域，国内外政策调整可能影响公司的部分下游行业）。