事件：2021 年9 月2 日，公司公布《关于回购股份方案的公告》，拟使用自有资金回购部分股份并用于股权激励计划或员工持股计划；同时，公布《2021 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予的限制性股票571.00 万股，约占公司股本总额0.4809%。

    考核指标以业绩为主，云转型龙头长期逻辑持续兑现。1）本次股权激励计划基本延续了2020 年股权激励计划对业绩的考核情况，并在累计激励费用提升的基础上，依旧表现了对业绩目标的信心。根据公告，本次股权激励计划考核目标为2021-2023 年净利润分别不低于6.5 亿元、9.5 亿元及12.5 亿元。摊销费用上，根据中国会计准则要求，假设公司2021 年9 月底授予限制性股票，则2021-2024 年股份支付费用分别摊销2609.18 万元、8831.09 万元、3412.01 万元及1204.24 万元。2）2021 年，公司造价业务在全国进行全面云转型，表观收入及利润已表现出快速恢复趋势。根据2021 年半年报，公司实现归母净利润2.86 亿元，同比增长119.95%；净利率达到13.13%，相比上年同期提升5.05pct，云转型逻辑得到强有力验证。

    激励对象覆盖核心人才，进一步调动公司管理团队和骨干员工的积极性。1）本激励计划拟授予的限制性股票数量为571.00 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.4809%。授予价格为30.48 元/股，即为公告前20 个交易日公司股票交易均价每股60.95元的50%。2）从激励对象上来看，本次激励计划共涉及351 人，包括公司董事、高级管理人员、公司核心管理人员、公司核心技术（业务）骨干，利于进一步绑定骨干人才、激发“八三”期间的员工积极性。3）截至目前，2018 年股票期权与限制性股票激励计划、2020 年股票期权与限制性股票激励计划尚在有效期内，加上本次拟授予的限制性股票571.00 万股，合计为3,206.00 万份，约占本激励计划公告时公司股本总额的2.7000%。

    建筑数字化转型不断超预期，公司向全球数字建筑平台服务领导者迈进。1）截至2021H1，公司造价业务云转型全面推进，实现收入16.79 亿元，同比增长45.80%；全国最后4 个地区转型进程也推进顺利，并且实现当期收入的正增长。通过将本地部署转为SaaS 订阅，公司造价业务护城河进一步加深，业务和数据上云后不断衍生的增值服务可进一步提升客户粘性及ARPU 值。随着规模效应逐步显现，公司造价业务稳态净利率有望达到35-40%。2）施工业务快速拓展，2021H1 新签合同较上年同期增长超过100%，并且在新签合同中，集采合同占总合同金额的比重达到30%，初步实现了集团管控方式下单品的快速渗透。3）设计业务加速布局，公司3 月发布广联达数字设计产品集邀请体验版，上半年完成8 个完整试点项目；6 月推出BIMSpace2022 版正向设计产品，新签约6 家标杆客户。通过设计业务，公司有望打通在建筑信息化领域的产业链全布局。4）根据公司公开投资者大会内容，公司希望在“八三”期间持续健康快速发展，造价业务提供更多云服务，施工业务快速实现规模化；设计软件实现战略突破，围绕建造阶段展开详细设计和深化设计；数字建筑平台成型，占领建筑产业平台制高点。

    维持“买入”评级。根据关键假设，预计公司2021-2023 年实现表观营业总收入52.13亿元、65.68 亿元及80.70 亿元，表观归母净利润6.70 亿元、9.69 亿元、12.65 亿元。

    风险提示：云转型不达预期、云转型影响业绩增长、施工业务不达预期、建筑信息化行业受宏观经济波动影响。