事件：2021 年，公司实现营业总收入 56.19 亿元，同比增长 40.32%；实现营业利润 7.58 亿元，同比增长83.10%；实现归属于上市公司股东的净利润 6.61 亿元，同比增长 100.06%。

    造价业务转型深入，持续稳定增长可期。2021 年数字造价业务实现营业收入 38.13 亿元，同比增长 36.64%。云合同负债差额还原后，调整后营业收入 43.53 亿元，同比同口径增长 27.90%。报告期内签署云合同31 亿元，同比同口径增长 38.77%，期末云合同负债 20.47 亿元，相较年初增加5.37 亿元。报告期内确认的云收入 25.61 亿元，占造价业务收入比例达到 67.15%，云化转型进度持续推进。随着转型深入、订阅模式粘性提高，未来造价业务有望实现稳定的增长。

    施工业务订单高速增长，数字设计业务不断突破。数字施工业务2021 年实现营业收入12.06 亿元，同比增长27.82%；新签署合同额快速放量，实现了高速增长。截至2021 年底，数字施工项目级产品累计服务项目数突破5.5 万个，累计服务客户超过5000 家；2021 年当年新增项目数1.6万个，新增客户1600 家。数字设计业务2021 年实现营业收入1.31 亿元，同比增长250.12%。报告期内，数字设计业务顺利完成了与鸿业科技的整合，蓄力设计业务长期发展。

    投资建议：我们预测公司2022-2024 年归母净利润为9.90、13.25、17.71亿元，EPS 为0.83、1.11、1.49 元，PE 为59、44 和33x，维持公司“买入”评级。

    风险提示：造价转型进展不及预期；施工业务需求、订单增长不及预期；设计等新业务推进不及预期。