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    　　广联达披露2023 年三季报，公司前三季度实现营业收入47.50 亿元，同比增长7.02%；实现归母净利润2.62 亿元，同比下降59.02%；实现扣非归母净利润2.12 亿元，同比下降65.20%；实现经营性现金流净额-4.17亿元，同比下降220.12%；单3Q23，公司实现营业收入17.00 亿元，同比增长0.98%；实现归母净利润0.13 亿元，同比下降94.44%。

    　　点评：

    　　业绩受内外部环境影响持续承压。报告期内，外部环境变化使得建筑行业客户在数字化投入强度有所降低，叠加内部结构调整影响业务开展节奏，前三季度公司数字造价/数字施工/数字设计业务收入同比分别变化+10.00%/-15.55%/+5.88%。公司营业总成本较去期同比增长18.34%，主要因为：1）去年员工人数增长使得人力成本增加4.99 亿元；2）募集资金投资项目和西安研发基地转入资产使得折旧摊销增加1.42 亿元，进而导致公司净利润下滑较多，业绩有所承压。

    　　数字造价业务平稳推进。报告期内，数字造价业务实现收入36.73 亿元，同比增长10.00%，在房建行业不景气的背景下展现了较强的经营韧性。

    　　公司签署云合同25.34 亿元，同比下降8.49%，主要受多年订单调整为年度订单影响所致，若剔除上年同期多年期合同影响，新签云合同较去年基本持平。

    　　数字施工着重提升经营质量。报告期内，数字施工业务实现收入7.52 亿元，同比下降15.55%，公司多举并措持续改善施工长期经营效益：1）加大自研软硬件销售，降低外购低毛利率产品比重；2）基建投资稳定增长，积极拓展基建项目和客户；3）紧抓销售回款，施工业务销售回款同比保持两位数以上增长，并优化人员规模和成本预算，持续加强经营质量管理。

    　　投资建议：维持“买入”评级。预计2023 年-2025 年公司实现营业收入70.26//84.72/100.23 亿元，同比增长6.60%/20.58%/18.32%；实现归母净利润8.81/11.88/15.38 亿元，同比增长-8.84%/34.86%/29.37%。

    　　风险提示：房建景气度发展不及预期。