2010年，公司实现营业收入3.43亿元，同比增长21.26%；实现归属于母公司净利润6202.12万元，同比增长25.93％；实现基本每股收益 0.94元，符合我们的预期，分配预案为每10股转增10股派10元（含税） 。

    营业收入保持稳定增长。报告期内，公司实现营业收入同比增长21.26%，主要是主导产品四磨汤口服液、银杏叶胶囊及缩泉胶囊的销售增长所致；公司综合毛利率同比提升0.29个百分点至76.51%，小幅提升；公司期间费用率同比提升1.42个百分点至55.24%， 其中销售费用率同比提升2.33个百分点至47.99%，主要是公司加大市场推广力度，大力开拓乡镇，村等二级市场，增加开支所致； 管理费用率同比提升2.75个百分点，主要是上市费用和研发支出所致，财务费用率为-2.55%，主要是上市后募集资金存入银行的利息收入所致。

    主导产品增长良好，看好缩泉胶囊的前景。报告期内，公司主导产品增长良好，其中八支装四磨汤口服液销售收入同比增长25.56%，四磨汤口服液为公司独家专利品种，市场需求旺盛，随着公司销售力度的加大，湖南省外的市场销售也实现了较大增长，但是由于新版GMP的出台，公司的前期准备工作有所推迟，导致募投项目尚未启动，主导产品的产能瓶颈暂时无法突破，综合考虑，我们认为四磨汤口服液未来2年仍处于稳定增长期，待产能得到释放，才有望出现放量式增长。缩泉胶囊销售收入同比增长152%，表现尤为亮眼，该产品为独家中药保护品种且进入2009年基本药物目录，享有定价优势，受药品价格调整的影响小，并得益于基药扩容，增长迅速，随着基本药物体系的逐渐完善和相关配套政策的实施，缩泉胶囊未来将延续高增长的势头，成为公司又一重量级产品。

    加强销售网络建设，营销“重心下移” 。报告期内，公司加强了销售网络建设，收效良好，省外市场出现了较快增长，其中华东地区销售同比增长21.83%， 华北地区销售同比增长13.08%，西南地区同比增长33.67%，西北地区同比增长15.26%；未来公司将继续加大销售开发力度，提升公司产品知名度，布局OTC和农村销售网络，实现“重心下移” ，我们认为公司对主导产品的市场定位明确，市场推广效果良好，为主导产品的放量增长提供了很好的销售条件。

    盈利预测及估值。按发行后总股本计算，我们预计公司2010-2012年每股收益为1.04元和1.36元，按照前一日收盘价52.19元计算，对应的动态市盈率分别为50倍和39倍，考虑到公司主导品种良好的增长势头和逐渐完善的全国性市场布局，我们给予公司”增持”的投资评级。