投资要点

    　　公司发布2020年半年度报：实现营业收入11.76 亿元，同比增长76.50%；实现归母净利润5.18 亿元，同比增长246.70%；扣非后归母净利润5.15 亿元，同比增长249.01%。分季度看，2020Q1 公司实现营业收入4.51 亿元，同比增长154.79%，实现归母净利润1.59 亿元，同比增长2561.06%；2020Q2 公司实现营业收入7.25 亿元，同比增长48.18%，环比增长60.79%；实现归母净利润3.59 亿元，同比增长150.40%，环比增长126.12%。

    　　分产品看，报告期内，公司红外成像仪营收11.35 亿元，同比增长103.41%；传统弹药及信息化弹药营收0.37 亿元，同比下降61.86%；其他业务实现收入0.05 亿元，同比下降54.55%。

    　　2020H1，公司整体毛利率为73.85%，同比增加19.40pct，主要系:1）公司产品结构不同；2）产品规模效益带来制造成本的下降所致；2020Q2 毛利率为69.75%，同比增加21.32pct；2020H1 净利率为44.05%，同比增加21.63pct；2020Q2 净利率为49.54%，同比减少20.22pct。

    　　2020H1，子公司高芯科技实现营业收入3.64 亿元，同比增长94.61%，实现净利润2.07 亿元，同比增长194.00%；子公司智感科技实现营业收入5.33 亿元，同比增长354.63%，实现净利润2.80 亿元，同比增长1090.78%；子公司汉丹机电实现营业收入0.38 亿元，同比减少63.37%，实现净利润-0.29 亿元，去年同期净利润0.07 亿元。

    　　我们调整盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润9.09/10.94/13.32 亿元，对应8 月26 日收盘价PE 为65/54/44 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新品研发进度不及预期，军品需求落地及业绩释放低于预期。