事件：

    　　公司发布2020年年报、2021年一季报，全年实现营业收入33.34亿元，同比增长103.51%；归母净利润10.01 亿元，同比增长353.59%。2021Q1实现营业收入6.56 亿元，同比增长45.54%；净利润2.39 亿元，同比增长50.12%。

    　　点评：

    　　1.防疫需求与军工需求叠加，业绩实现高速增长。2020 年实现营业收入33.34 亿元，同比增长103.51%；实现归母净利润10.01 亿元，同比增长353.59%。红外业务板块因防疫和军工需求爆发而成倍增长，2020 年销售28.95 万套设备，同比增长382.46%。进入2021 年一季度，公司延续高速增长态势，营业收入6.56 亿元，同比增长45.54%；净利润2.39 亿元，同比增长50.12%。2020 年公司签订军工订单17.93 亿元，2021 年截至目前已签订12.32 亿元军工订单，军品放量是公司一季度保持高速增长的主要动力。

    　　2.红外业务增速加快，盈利能力大幅提升。2020 年公司三费占比为8.58%，下降11pct，研发投入4.55 亿元，同比增长76.79%，2021 年一季度三费占比为10.65%，比去年同期下降1.37pct，研发投入0.72 亿元，同比增长22.25%。2020 年公司整体毛利率提升23.6pct 至36%。红外业务的快速增长带动公司整体盈利能力显著增强，公司持续加大对核心的红外探测器以及装备总体的研发投入，核心竞争力得以巩固。

    　　3.实现从芯片到光电系统再到武器装备总体的全面突破。2020 年，公司拿到装备总体资质，使得公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力，实现了质的突破。同时，汉丹机电火工区一期达到可使用状态，公司完整武器系统及导弹类产品产能蓄势待发。

    　　4.盈利预测与投资建议

    　　预计公司2021/22/23 年实现营业收入45.25/59.76/78.45 亿元，实现归母净利润分别为15/20.13/26.71 亿元，EPS 分别为0.9/1.2/1.59 元，对应PE 分别为37.15/27.69/20.86 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：军品订单和新产品放量不及预期；盈利和估值判断不及预期。