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    近日，公司发布2021 年三季度报，公司实现营业收入实现营业收入24.45 亿元，较上年同期增长26.26%，实现归母净利润9.19 亿元，较上年同期增长15.49%。

    简评

    2021 年前三季度，公司实现营收24.45 亿元，同比增长26.26%；实现归母公司净利润9.19 亿元，同比增长15.49%。Q3单季，公司实现营业收入5.97 亿元，同比减少21.39%，实现归母净利润2.24 亿元，同比减少19.06%。三季度同比下降一方面是因为去年国防产品确认较多，另一方面三季度也是公司交付淡季。此外，2020 年受到疫情产品大幅放量影响，整体基数较高，若剔除疫情产品影响2021 年前三季度公司防务产品实现较大增长。从存货来看，三季度报表显示公司存货是18.31 亿元，较中报增加12.61%，显示公司正在积极备产备货，四季度交付有望实现增长。

    公司在2020 年制定了扩产计划，以提升红外核心器件的产能及民用标准化模组产能，加快新一代探测器技术平台的建设工作。新厂房将于2021 年三季度正式启用。在新火工区生产建设方面，一期项目已全部完工并通过验收，顺利投入生产，二期项目建设同步稳步推进中。期末在建工程为1.62 亿元，比年初增加278.27%，主要系在建项目持续投入。

    公司自主研发投入持续加大，打造创新技术竞争力公司成功搭建了完全自主知识产权的全高清分辨率、更高灵敏度、更小像元尺寸的涵盖全球主要技术路线的全阵列非制冷、碲镉汞及Ⅱ类超晶格制冷型红外探测器芯片批产线。公司研制的1280x1024@15μm 中波双色Ⅱ类超晶格制冷红外探测器通过科技成果评价，整体水平达到了国际先进水平，填补了国内空白，实现了真正意义上的双色探测。

    十四五期间武器装备放量，军民市场订单充裕

    军品方面，红外技术加快渗透。公司是国内首个取得完整武器系统总体资质的民营企业，已成功获得了某类完整装备系统总体科研生产资质和某两类完整装备系统总体科研资质，标志着公司实现了从红外热成像生产商向装备系统总体制造商的跨越。 同时公司开展了多款完整装备系统总体产品的预研并参与国内竞标，也已陆续顺利中标其他类型的完整装备系统总体项目，未来公司将继续加快推进相关总体领域的战略发展和布局。自2020 年下半年至本报告期，公司前期中标型号产品陆续完成定型并开始首批订单签署，同时既有型号项目继续持续订货，公司目前订单充裕。公司持续投入研发多类型高科技型号类产品，并积极参与型号产品竞标，竞标项目中标率高，进一步提升公司产品在众多型号领域的市场占有率。公司型号项目收入持续快速增长，成为2021年前三季度收入、利润的主要增长部分。

    民品方面，成本下降打开应用空间。随着疫情进入常态化阶段，本报告期内防疫红外测温产品占营收比重极小。随着晶圆级封装探测器芯片的大批量生产，公司通过红外“芯”平台向整个行业开放红外核心设计及应用解决方案。报告期内，公司子公司智感科技以测温防疫类产品与多行业领域合作为契机，将红外热成像技术应用至人工智能、物联网、5G、智慧城市、智能硬件、消费电子等诸多创新行业，在其他新兴应用领域逐步实现跨越式发展。2023 年全球民用红外市场规模有望达到75 亿美元，复合增速为10%。

    完成全产业链布局，具备完整的武器系统研发生产能力公司是截止目前唯一的具备完整武器系统科研和生产资质的民营企业。多年来致力构建技术创新核心竞争力和全产业链布局，现已搭建起包括红外核心芯片、光学部件、红外整机、激光、雷达、人工智能、数据链及型号系统总体技术等几十个专业方向的技术创新平台，构建了从底层红外核心器件，到综合光电系统，再到顶层完整装备系统总体的全产业链科研生产布局，核心技术处于世界一流水平。公司凭借红外核心器件国产化优势打造红外产业生态圈，公司业务覆盖了从芯片设计、批量生产到下游应用的完整产业链条，并通过产品应用情况反向促进红外芯片的前瞻性自主研发和创新应用。

    公司拥有核心芯片技术及完整产业链，目标世界一流企业。高德红外凭借优秀的研发能力和强大的研发团队，在红外核心技术上处于领先水平，实现在一个大楼研制、一个院内生产，实现了技术的一体化设计、研发生产一体化运行和行政一体化指挥。本报告期研发投入为2.37 亿元，较上年同期增长15.15%。公司目前拥有313 项专利（其中发明专利140 项、实用新型专利145 项、外观设计专利28 项）。2021 年2 月18 日，公司申报的“高性能制冷红外焦平面探测器关键技术及应用”项目荣获湖北省科技进步一等奖，标志着公司制冷红外探测器技术达到世界一流水平。3 月4 日，公司与公司控股子公司高芯科技共同研制的“百万像素中中波双色制冷红外探测器”通过了科技成果评价，填补国内空白，整体水平达到国际先进水平。

    军民品双轮驱动公司业绩高速增长，公司军用市场建立了技术+资质+人才的高壁垒，公司具备综合武器系统的技术研发实力，大大打开了其市场空间，未来有望在光电系统以及完整武器系统获得更大的市场。实现了芯片规模化生产，将充分受益于国产化的提升。民用市场加快拓展安防、消费电子、自动驾驶、机器视觉等非疫情市场，联合行业巨头切入海量新兴市场。预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为13.31、17.36、21.08亿元，同比增长分别为32.98%、30.47%、21.42%，EPS 分别为0.57、0.74、0.90 元，维持“买入”评级。

    风险分析

    型号类产品订单波动；

    武器系统放量不及预期；

    民用市场拓展不及预期。