结论及建议：

    　　公司业绩：公司 21Q1-Q3 实现营收556.3 亿元，YOY+32.4%，录得归母净利润109.7 亿元，YOY+29.9%（扣非后 YOY+33.0%），业绩符合预期。 分季度来看，2021 年 Q1、Q2、Q3 分别实现营收 140.0 亿元、199.1 亿元、217.3 亿元，分别 YOY+48.4%、+34.2%、+22.4%，分别录得净利润21.7亿元、43.1 亿元、44.8 亿元，分别 YOY+45.0%、+37.9%、+17.5%。

    　　国内外业务均较为稳健，创新业务延续高增长：（1）从国内业务来看，3 大业务在第三季度均实现正增长，其中SMBG 继续保持较快增长，EBG增速保持，PBG 受政府资金紧张、疫情及极端天气影响，项目落地周期则有所拉长；（2）公司海外市场虽然仍在一定程度上受到疫情的影响，但是同比去年好转较多，海外业务整体保持平稳增长；（3）公司创新业务前三季度实现营收92.4 亿元，YOY+88.6%,估计萤石智能家居业务，机器人业务继续保持大幅增长。目前创新业务在总收入中的占比达到16.6%，逐步成为业绩增长的贡献点。

    　　退税节点变化影响Q3 表观净利增速，实际同口径增长约32%： 公司Q3单季度毛利率为46.4%，同比增加1.5 个百分点，主要是营收规模扩大以及公司调整部分产品售价所致。期间费用率为23.1%，同比下降1.4 个百分点，其中管理费用率、研发费用率均有下降，主要还是受益于疫情后营收规模的扩大。而Q3 净利增速低于营收增速，主要是今年退税提前至Q2，若将Q2 的退税5.7 亿移至Q3 后，实际Q3 净利同口径增长约32.5%，符合我们的预期。

    　　盈利预期：我们预计公司 2021 年、2022 年分别实现净利润172 亿元、201 亿元，YOY 分别+28.4%、+17.2%，EPS 分别为 1.84 元和2.15 元，当前股价对应动态 PE 分别为30X、26X,估值合理，考虑公司业绩恢复以及未来的中长期发展，我们维持“买进”的投资建议。