受益于运营商 WiFi 投资的重大利好。WiFi 投资已成为 2011 年电信设备市场的惊喜，三家电信运营商都将加大 WiFi 网络投入，预计 WiFi将带动投资总额 250～300 亿元。

    公司产品布局合理、WiFi 技术突出，且产能有保证。公司产品线布局合理：公司具备完备的 WiFi 产品线，兼具 802.11g 和 802.11n 系列产品，满足电信运营商的技术需求；同时，公司拥有移动直放站等无线网络补充型设备，满足后 3G 时代的建网特点，能享受到不低于行业平均增速的收益。此外，公司不存在产能短板：于 2010 年上市后，募投项目主要针对产能的扩张，预计将于 2011 年达产，具有较强扩张潜力。

    公司历年增长稳健，业务结构合理。2009、2010 年，三元达收入增长率分别为 50%和 48%，呈现快速发展趋势。随着服务业务占比的上升，毛利率呈现逐年上升趋势。

    主要受益 WiFi 行业增长，公司具备高速增长潜力。结合公司 2010 年当前较小的营收规模（4.96 亿元）、技术实力、以及整体 WiFi 行业的高增速（>80%）来看，公司有望实现超于行业平均增速的增长。我们预计，2011 年公司收入增长有望达 100%以上，具备高速增长潜力。

    首次给予“强烈推荐”评级。2011～2012 年盈利增长预计将达 115%、73%； EPS 分别为 0.95 元和 1.65 元； 对应 4 月 10 日收盘价 29.10 元，PE 分别为 31 和 18 倍，估值低于行业平均水平。首次给予“强烈推荐”评级。

    风险提示。毛利率下滑风险：电信运营商作为公司最重要的客户，具有较强的议价能力。2010 年开始，运营商逐渐加大集团采购的模式，省公司采购占比下滑。 在带来订单金额的上升同时， 也导致竞争的加剧。如竞争对手加大价格战力度，有可能带来公司毛利率下滑的风险。产能不足风险：公司 2010 年的募投项目逐步扩大产能，如订单数量超出公司预期，有可能带来产能不足的风险，从而限制公司收入的增长空间。