2010 年1-6 月，公司实现营业收入5.83 亿元，同比增长66.80%；营业利润3,488 万元，同比增长2.32%；归属母公司所有者净利润3,525 万元，同比增长18.56%；每股收益0.25 元（按最新股本计算）。

    公司主要产品为家电用制冷管路及其延伸产品，主要包括制冷钢管及钢制制冷配件、制冷合金铝管及铝制制冷配件。其中，制冷钢管销售收入占总收入44.56%，贡献毛利50.01%；钢制配件占总收入37.46%，贡献毛利36.78%；制冷铝管占总收入7.30%,贡献毛利10.68%；铝制配件占总收入10.68%，贡献毛利9.58%。2010年上半年收入大幅增长系：1）公司主要收入来源制冷钢管及钢制配件销量均有较大幅度增长，与去年同期相比分别增长22.71%和56.96%。2）募投项目产品制冷铝管及铝制配件销量分别增长348.36%和377.02%。报告期内，由于公司扩大钢制、铝制配件产能和增加新生产点的项目大部分处于试生产和小批量生产阶段，成本相对较高，造成净利润增长幅度与营业收入不相匹配。

    综合毛利率下滑，期间费用保持平稳:2010年上半年，公司综合毛利率为20.19%，同比下降4.78个百分点。其中，制冷钢管和钢制配件毛利率分别为22.34%和19.55%，同比分别下降5.45和2.11个百分点；制冷铝管和铝制配件毛利率分别为9.89%和17.86%，同比分别下降8.05和9.66个百分点。2010年原材料价格上涨较快导致公司各产品毛利率下降。公司期间费用率12.30%，同比小幅下降0.86个百分点，基本保持平稳。

    制冷钢管龙头企业：公司是家电制冷钢管的龙头企业。2009年公司制冷钢管销量6.03万吨，市场占有率为28.98%。 2010年上半年，公司制冷钢管实现销售收入2.53亿元，同比增长30.53%。制冷钢管及钢制配件的需求主要来自冰箱。目前冰箱制冷管路领域的“钢代铜”已经超过90%，需求相对稳定。

    制冷铝管空间巨大:目前，空调制冷管路仍以铜管为主，然而随着铜价的大幅上涨，功能相似、价格相对便宜的合金铝制冷管路具有明显的竞争优势，同时2010年新能效标准的到来也为制冷铝管的推广带来了良好的市场环境。我国是空调生产第一大国，每年对空调管路总需求超过8000万套，而目前合金铝管路市场占有率不足7%，未来替代空间巨大。

    盈利预测: 我们预测2010-2012年每股收益分别为0.62元、0.78元和1.01元。对应8月20日收盘价18.71元的动态市盈率分别是30倍、24倍和18倍，首次给予公司“增持”的投资评级。