2011年，公司实现营业收入11.35亿元，同比增长2.91%；营业利润4233.73万元，同比下降40.25%；归属母公司所有者净利润7836.25万元，同比增长3.37%；基本每股收益0.34元/股。

    公司主要从事冰箱、空调、汽车用制冷管路产品的生产和销售。2011年公司营业收入同比增长2.9%，增速较低，主要因为公司下游行业需求下滑。据产业在线统计，2011年我国空调产量为10984万台，同比增加12.37%，增速大幅下降。此外，由于公司产品的销售定价方式为基础原材料加加工费，2011年，公司主要原材料钢、铝等价格大幅上涨，导致公司毛利率有所下滑。公司营业利润也受到部分已经完工的募投项目未完全量产化以及新增折旧的影响。

    公司毛利率有所下滑。2011年，公司综合毛利率17.8%，同比小幅下降1.7个百分点。分季度看，2011年第四季度综合毛利率为7.5%，同比大幅下降11.6个百分点。四季度毛利率大幅下降拖累全年收益。

    公司期间费用率控制能力减弱。2011年公司期间费用率为13.7%，同比提升1.6个百分点。其中财务费用率提升较为明显，同比下降1.4个百分点达到3.4%。此外管理费用率为5.9%，同比上升0.1个百分点。销售费用率为4.4%，同比提升0.1个百分点。

    公司是制冷管路新材料替代的领跑者。目前已经成为细分市场的龙头企业，冰箱管路市场占有率达到近30%，部分产品的市场占有率超过50%。公司2010年6月上市，主要募投项目为“制冷用合金铝管路系统制造项目”和“钢制冰箱管路系统节能降耗技术改造项目”目前公司募投项目进展顺利，募投项目的投产将有利于制冷管路铝代铜趋势的发展，预计未来公司在这一领域将占有很大的市场份额。

    盈利预测：我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.40元和0.42元，按最新收盘价计算，对应的动态市盈率分别为18倍和17倍，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：下游需求下滑，原材料价格上升。