维持“谨慎推荐”评级

    公司作为国内家用空调行业“铝代铜”模式先行者，目前在“铝代铜”技术方面已攻克相关壁垒，且随着国内铜价虽有下滑但仍处高位、二三线品牌在政策退出下成本压力急剧增大，公司“铝代铜”产品在产能释放后有望大幅提升公司业绩。我们初步判断未来铝代铜可能先在二三线空调企业普及并优先应用于海外市场，预计替代高峰将在 2013 年开始，同时考虑到公司目前产品结构中依旧以冰箱制冷管道及配件为主，因此短期业绩增速仍有隐忧。综合以上，我们预计公司未来三年 EPS 分别为0.407、0.486 及0.576 元，对应目前股价 PE分别为18.31、15.33 及12.93 倍，维持“谨慎推荐”评级。