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    　　天虹股份2021Q1 实现营收33.69 亿元，同比增12.4%；实现归母净利润0.67 亿元，同比增233%。

    　　受益于一季度国内消费市场复苏，2021Q1 业绩表现良好。

    　　公司2021Q1 实现营收33.69 亿元，同比增12.4%。主要源于两点：1）线下：公司一季度紧抓元旦、春节、三八节等营销节点日，积极组织开展多项营销活动，购买门店客流显著提升，销售大幅增长。2）线上：公司线上网络进一步优化，平台销售保持高增长，同比增112%。截止至2021Q1，线上数字化平台覆盖2.6 万个线下专柜，环比+37%，促进购百超市门店效能进一步提升。报告期内公司整体实现销售额近 95 亿元，同比增长53%。

    　　分地区来看，华东区、东南区、华中区表现较好，营收同比增速分别为+42.7%、22.8%、17.6%，成都地区相对弱势，营收同比-4.7%。

    　　门店情况：报告期内公司新增1 家购物中心和2 家超市（含1 家space 独立超市）以及14 家便利店，关闭18 家便利店。截止至2021Q1，公司共计经营购百业态门店98 家，超市业态门店116 家，便利店197 家，合计面积约419 万平方米。

    　　费用率受到会计政策调整和疫情影响。

    　　公司2021Q1 期间费用率为35.1%，同比-3.9pcts，其中销售费用率29.7%，同比-6.2pcts，管理费用率2.7%，同比-0.3pcts，研发费用率0.4%，同比不变，财务费用率2.3%，同比+2.6pcts， 主要系报告期内执行新租赁准则，确认利息费用增加。公司2021Q1 实现归母净利润0.67 亿元，同比增233.09%；扣非归母净利润0.08 亿元，同比增108.26%。

    　　投资建议：公司是百货为主的多业态龙头，加速发力超市业态，线上线下全渠道发展；自疫情稳定后，公司百货/购物中心销售恢复明显，四季度购物中心和百货营业收入、盈利状况逐渐改善，后续有望进一步恢复。预计2021-2022 年净利润分别为7.71 亿、8.42 亿元，维持买入评级。

    　　风险提示：疫情反复，同店改善不达预期，新店开设不达预期。