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    　　天虹股份(002419.SZ)发布2021 年半年度报告，实现营业收入61.95 亿元，同比增长5.19%；归属于上市公司股东的净利润1.43 亿元，同比增长301.08%。

    　　点评

    　　公司2021Q2 实现营收28.26 亿元，同比减2.29%，我们估计与疫情反复、销售结构变化、新业态冲击、消费者支出乏力有关。门店情况：开设1 家购物中心与5 家超市，单Q2 新开超市2 家，公司购物中心门店数量与面积占比进一步提升，促进购百超市门店效能进一步提升。上半年公司实现销售额约174 亿元、同比增长34.2%，分业态看，购百的销售额和营收分别同比增长57%、36.5%，超市的销售额和营收分别同比增长-0.4%和-1.2%，便利店的销售额和营收分别同比增长20%和9%，二季度销售和收入增速回落。

    　　期间费用率40.37%/+1.37pct。 2021Q2 公司销售费用率34.14%/ -1.58pct，管理费用率2.94%/+0.06pct，财务费用率2.83%/+2.93pct，研发费用率0.46%/-0.05pct。

    　　数字化、门店调整和供应链升级不断落地。2021 年上半年，公司线上销售同比增长57%；平台服务收入同比提升49%。天虹整体数字化会员人数约3370 万，数字化会员销售额占比达79%，APP 和小程序月活会员逾442 万，同比增长47%。线上商品销售及数字化服务收入GMV 逾27 亿元。公司进一步推进门店品牌升级。其中，南昌中山路天虹、深圳龙华购物中心持续突破国际化妆品合作，南昌中山路天虹国际化妆品数量达到15 个。公司加强战略核心商品群的打造，进行业态优化与商品升级，商品汰换率达13%。上半年，国际直采实现销售同比增长10.7%；自有品牌销售同比增长6.5%；3R 商品（ Ready to eat、Ready to heat、Ready to cook），销售同比增长12.8%。

    　　投资建议：公司是百货为主的多业态龙头，加速发力超市业态，线上线下全渠道发展；二季度再次受到疫情冲击，我们估计后续有望恢复。因线下商业恢复不及预期，调整2021-2022 年净利润分别为3.65 亿、4.25 亿元（前值为7.7 亿、8.42 亿元），维持买入评级。

    　　风险提示：疫情反复，同店改善不达预期，新店开设不达预期。